The influence of negative interest rates on life insurance companies
- Between 2016 and 2022, life insurers in several European countries experienced negative longterm interest rates, which put pressure on their business models. The aim of this paper is to empirically investigate the impact of negative interest rates on the stock performance of life insurers. To measure the sensitivities, I estimate the level, slope, and curvature of the yield curve using the Nelson-Siegel model and empirical proxies. Panel regressions show that the effect of changes in the level is up to three times greater in a negative interest rate environment than in a positive one. Thus, a 1ppt decline in long-term interest rates reduces the stock returns of European life insurers by up to 10ppt when interest rates are below 0%. I also show that the relationship between the level and the sensitivity to interest rates is convex, and that life insurers benefit from rising interest rates across all maturity types.
- Zwischen 2016 und 2022 erlebten Lebensversicherer in mehreren europäischen Ländern negative langfristige Zinssätze, die ihre Geschäftsmodelle unter Druck setzten. Ziel dieser Arbeit ist es, die Auswirkungen von Negativzinsen auf die Aktienperformance von Lebensversicherern empirisch zu untersuchen. Um die Sensitivitäten zu messen, schätze ich die Höhe, Steigung und Krümmung der Zinsstrukturkurve mithilfe des Nelson-Siegel-Modells und empirischer Näherungswerte. Panel-Regressionen zeigen, dass der Effekt von Niveauänderungen in einem negativen Zinsumfeld bis zu dreimal größer ist als in einem positiven. So verringert ein Rückgang der langfristigen Zinssätze um 1 Prozentpunkt die Aktienrenditen europäischer Lebensversicherer um bis zu 10 Prozentpunkte, wenn die Zinssätze unter 0 % liegen. Ich zeige auch, dass der Zusammenhang zwischen der Höhe und der Zinssensitivität konvex ist und dass Lebensversicherer über alle Laufzeiten hinweg von steigenden Zinsen profitieren.
