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The influence of negative interest rates on life insurance companies

  • Between 2016 and 2022, life insurers in several European countries experienced negative longterm interest rates, which put pressure on their business models. The aim of this paper is to empirically investigate the impact of negative interest rates on the stock performance of life insurers. To measure the sensitivities, I estimate the level, slope, and curvature of the yield curve using the Nelson-Siegel model and empirical proxies. Panel regressions show that the effect of changes in the level is up to three times greater in a negative interest rate environment than in a positive one. Thus, a 1ppt decline in long-term interest rates reduces the stock returns of European life insurers by up to 10ppt when interest rates are below 0%. I also show that the relationship between the level and the sensitivity to interest rates is convex, and that life insurers benefit from rising interest rates across all maturity types.
  • Zwischen 2016 und 2022 erlebten Lebensversicherer in mehreren europäischen Ländern negative langfristige Zinssätze, die ihre Geschäftsmodelle unter Druck setzten. Ziel dieser Arbeit ist es, die Auswirkungen von Negativzinsen auf die Aktienperformance von Lebensversicherern empirisch zu untersuchen. Um die Sensitivitäten zu messen, schätze ich die Höhe, Steigung und Krümmung der Zinsstrukturkurve mithilfe des Nelson-Siegel-Modells und empirischer Näherungswerte. Panel-Regressionen zeigen, dass der Effekt von Niveauänderungen in einem negativen Zinsumfeld bis zu dreimal größer ist als in einem positiven. So verringert ein Rückgang der langfristigen Zinssätze um 1 Prozentpunkt die Aktienrenditen europäischer Lebensversicherer um bis zu 10 Prozentpunkte, wenn die Zinssätze unter 0 % liegen. Ich zeige auch, dass der Zusammenhang zwischen der Höhe und der Zinssensitivität konvex ist und dass Lebensversicherer über alle Laufzeiten hinweg von steigenden Zinsen profitieren.

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Verfasserangaben:Nicolaus Grochola
URN:urn:nbn:de:hebis:30:3-772954
URL:https://www.icir.de/fileadmin/user_upload/editors/documents/working_papers/wp_53_grochola.pdf
übersetzter Titel (Deutsch):Der Einfluss von Negativzinsen auf Lebensversicherungsunternehmen
Schriftenreihe (Bandnummer):ICIR Working Paper Series (No. 53 [Nov. 2023])
Verlag:International Center for Insurance Regulation
Verlagsort:Frankfurt am Main
Dokumentart:Arbeitspapier
Sprache:Englisch
Jahr der Fertigstellung:2023
Jahr der Erstveröffentlichung:2023
Veröffentlichende Institution:Universitätsbibliothek Johann Christian Senckenberg
Datum der Freischaltung:26.03.2024
Freies Schlagwort / Tag:Lebensversicherungszinsrisiko; Negativzinsen
interest rate risk; life insurance; negative interest rates
Seitenzahl:42
HeBIS-PPN:516922998
Institute:Wirtschaftswissenschaften / Wirtschaftswissenschaften
Wissenschaftliche Zentren und koordinierte Programme / Sustainable Architecture for Finance in Europe (SAFE)
DDC-Klassifikation:3 Sozialwissenschaften / 33 Wirtschaft / 330 Wirtschaft
JEL-Klassifikation:G Financial Economics / G0 General / G01 Financial Crises (Updated!)
G Financial Economics / G1 General Financial Markets / G18 Government Policy and Regulation
G Financial Economics / G2 Financial Institutions and Services / G22 Insurance; Insurance Companies
Sammlungen:Universitätspublikationen
Lizenz (Deutsch):License LogoDeutsches Urheberrecht