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The boom-bust cycle in Finland and Sweden 1984-1995 in an international perspective
(2006)
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Lars Jonung
Ludger Schuknecht
Mika Tujula
- This paper compares the boom-bust cycle in Finland and Sweden 1984-1995 with the average boom-bust pattern in industrialized countries as calculated from an international sample for the period 1970-2002. Two clear conclusions emerge. First, the Finnish-Swedish experience is much more volatile than the average boom-bust pattern. This holds for virtually every time series examined. Second, the bust and the recovery in the two Nordic countries differ markedly more from the international pattern than the boom phase does. The bust is considerably deeper and the recovery comes earlier and is more rapid. We explain the highly volatile character of the Finnish and Swedish boom-bust episode by the design of economic policies in the 1980s and 1990s. The boom-bust cycle in Finland and Sweden 1984-1995 was driven by financial liberalization and a hard currency policy, causing large pro-cyclical swings in the real rate of interest transmitted via the financial sector into the real sector and then into the public finances. JEL Classification: E32, E62, E63
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Why do contracts differ between VC types? : market segmentation versus corporate governance varieties
(2006)
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Julia Hirsch
Uwe Walz
- We model the impact of bank mergers on loan competition, reserve holdings and aggregate liquidity. A merger changes the distribution of liquidity shocks and creates an internal money market, leading to financial cost efficiencies and more precise estimates of liquidity needs. The merged banks may increase their reserve holdings through an internalization effect or decrease them because of a diversification effect. The merger also affects loan market competition, which in turn modifies the distribution of bank sizes and aggregate liquidity needs. Mergers among large banks tend to increase aggregate liquidity needs and thus the public provision of liquidity through monetary operations of the central bank. JEL Classification: G24, G32, G34
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Rentenreform in Russland : heutiger Stand und Entwicklungsperspektiven im internationalen Vergleich
(2006)
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Grigory Feiguine
- Das Rentensystem ist ein wichtiges Element jeder modernen Volkswirtschaft. Heutzutage werden Rentenreformen sowohl in den Industriestaaten als auch in den Transformationsländern diskutiert und praktisch umgesetzt. Jedoch sind die Ursachen bzw. Ziele der Rentenreformen in einzelnen Regionen zu unterscheiden. Während der demographische Wandel in den Industriestaaten zur Notwendigkeit der Erhöhung der Einnahmen bzw. Kürzung der Ausgaben der Rentensysteme geführt hat, kämpfen die Transformationsländer mit den Folgen des sozialistischen Systems der Alterssicherung und den Problemen des Transformationsprozesses. Vor diesem Hintergrund diskutiert diese Arbeit die Notwendigkeit sowie die ersten Schritte der Umsetzung der Rentenreform in Russland, setzt diese in Relation zu den Reformschritten in Lateinamerika und Osteuropa und analysiert die Perspektiven zukünftiger Reformen in Russland. JEL Classification: H55
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Mutual fund investing : one of the main ways of saving for retirement in Russia
(2006)
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Tatjana Sedash
- One of the most acute problems in the world today is provision of a respectable living for the elderly. Today the process of aging population (as a result of a declined birth rate and increased life expectancy) has touched all countries of the world - developed countries as well as countries like Russia. Consequently, reforming traditional pension systems to deal with the changing situation has become an important issue around the world. These reforms typically center on the implementation of some form of funding of future pension benefits. This also holds for Russia, where in 1995 pension reform legislation introduced the so-called “accumulation pension”. In this context, this article will deal with the issues concerning the establishment of mutual funds, legal aspects of their operating and their investing opportunities. There will be carried out a comparative analysis of mutual funds with the other forms of public investments, namely: Common Funds of Bank Management, Voucher Investment Funds and Joint-stock Investment Funds. JEL Classification: G21, G23, G28
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Open-End Real Estate Funds in Germany - Genesis and Crisis
(2006)
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Christina E. Bannier
Falko Fecht
Marcel Tyrell
- Open-end real estate funds are of particular importance in the German bankdominated financial system. However, recently the German open-end fund industry came under severe distress which triggered a broad discussion of required regulatory interventions. This paper gives a detailed description of the institutional structure of these funds and of the events that led to the crisis. Furthermore, it applies recent banking theory to open-end real estate funds in order to understand why the open-end fund structure was so prevalent in Germany. Based on these theoretical insights we evaluate the various policy recommendation that have been raised.
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Reinigung, biochemische Charakterisierung und Struktur der A1AO-ATPase aus Methanococcus jannaschii
(2006)
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Astrid Lingl
- Die A1AO-ATPase wurde aus Membranen von M. jannaschii unter Erhalt der Struktur isoliert. Das Enzym wurde durch eine Saccharose-Dichtegradientenzentrifugation, eine Anionenaustauschchromato-graphie an DEAE und eine Gelfiltration zur Homogenität gereinigt. Alle 9 aus der Operon-Struktur vorhergesagten Untereinheiten konnten mittels Western-Blot-Analyse oder einer N-terminalen Sequenzierung identifiziert werden. Die funktionelle Kopplung der A1- und AO-Domäne wurde durch Studien mit dem Inhibitor DCCD nachgewiesen. Das gereinigte Enzym hatte eine Masse von 670 kDa. Die ATP-Hydrolyseaktivität war bei einer Temperatur von 80°C und einem pH-Wert von 6 optimal. Der KM-Wert für MgATP wurde zu 1,2±0,2 mM bestimmt. Bei den Versuchen zur Entwicklung eines Na+-freien Tespuffers trat die strikte Abhängikeit des Enzyms von Hydrogensulfit oder Sulfit als Problem zu Tage. Aus Membranen von M. jannaschii wurden durch Chloroform/Methanol Lipide extrahiert, aus denen dann Liposomen hergestellt wurden. Die A1AO-ATPase aus M. jannaschii wurde in diese Liposomen erfolgreich rekonstituiert, eine ATP-Synthese konnte jedoch nicht nachgewiesen werden. Die elektronenmikroskopischen Analysen zeigten einen für ATPasen charakteristischen Aufbau, aus einer hydrophilen Domäne, die durch mindestens zwei Stiele mit der Membrandomäne verbunden ist. Anhand der Bildrekonstruktion von 17.238 Einzelpartikeln konnten zwei Klassen von ATPase-Molekülen unterschieden werden, die entweder über einen oder zwei periphere Stiele verfügten. Aus verschiedenen Einzelprojektionen wurden Summenbilder generiert, anhand dieser 2D- Rekonstruktion wurde die ATPase vermessen. Der Kopfteil, die Membrandomäne und der zentrale Stiel haben eine Größe von 11,5 x 9,4 nm, 10,6 x 6,4 nm und 8 x 3,9 nm (Länge x Breite). Die Gesamtlänge des Enzyms betrug 25,9 nm. Der zentrale Stiel der ATPase ist über der Membran von einer Kragen-ähnlichen Struktur umgeben, die wiederum mit den peripheren Stielen in Kontakt steht. Scheinbar steht nur einer der peripheren Stiele in direktem Kontakt mit der AO-Domäne. Die Überlagerung der 3D-Rekonstruktion eines A1-Subkomplexes aus Methanosarcina mazei mit der 2D-Rekonstruktion der A1AO-ATPase aus M. jannaschii zeigen deutlich, dass die peripheren Stiele mit dem oberen Ende der A1-Domäne in Kontakt stehen. Durch diese Analysen konnte erstmals die Struktur einer A1AO-ATPase mit einer Auflösung von 1,8 nm dargestellt werden. Sequenzanalysen haben gezeigt, dass das Proteolipid-Gen von Methanopyrus kandleri verdreizehnfacht ist. Das Gen wurde mittels PCR vervielfacht und in einen TOPO®-Vektor kloniert. Versuche das Gen in einen Expressionsvektor umzuklonieren, waren noch nicht erfolgreich.
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One share - one vote : a european rule?
(2006)
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Guido A. Ferrarini
- In this paper, I tackle the question whether one share - one vote should become a European law rule. I examine, first of all, the economic theory concerning one share - one vote and its optimality, and the law and economics literature on dual class recapitalizations and other deviations from one share - one vote. I also consider the agency costs of deviations from one share - one vote and examine whether they justify regulation. I subsequently analyze the rules implementing the one share - one vote standard in the US and Europe. In particular, I analyze the self-regulatory rules of US exchanges, the relevant provisions of the European Takeover Directive (including the well known break-through rule), and the European Court of Justice's position as to golden shares (which also are deviations from the one share - one vote standard). I conclude that one share - one vote is not justified by economic efficiency, as also confirmed by comparative law. Also the European breakthrough rule, which ultimately strikes down all deviations from one share - one vote, does not appear to be well grounded. Only transparency rules appear to be justified at EU level as disclosure of ownership and voting structures serves a pricing and governance function, while harmonisation of the relevant rules reduces transaction costs in integrated markets.
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Die Fremdkapitalfinanzierung der Aktiengesellschaft durch das Publikum
(2006)
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Theodor Baums
- Unter Fremdkapitalfinanzierung einer Unternehmung wird gemeinhin die Finanzierung durch Geldkredit und, bei großen Unternehmen, durch Geldkredit und durch Anleihen verstanden, wobei beide Finanzierungsinstrumente in verschiedener Hinsicht atypisch ausgestaltet sein können. Zu unterscheiden ist die Fremdkapitalfinanzierung auf der einen Seite von Leistungen, die nicht im Gewähren von Kapital bestehen (Dienstleistungen, Warenlieferungen, Verpachtungen, Lizenzen usw.). Nach der anderen Seite hin ist die Fremdkapitalfinanzierung von der Außenfinanzierung durch Eigenkapital abzugrenzen. Diese Abgrenzung kann nicht vom Gegenstand des Finanzierungsbeitrags her vorgenommen werden, jedenfalls dann nicht, wenn er in Geld besteht. Die Grenzlinie zwischen Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung zu bestimmen ist bedeutsam, weil für diese Finanzierungsformen verschiedene (gesellschaftsrechtliche, bilanzrechtliche, insolvenzrechtliche, steuerrechtliche) Regeln gelten, deren Geltung von den Parteien mit der Wahl eines bestimmten Finanzierungsinstruments in der Regel auch gewollt ist oder erwartet wird. Die Abgrenzung kann im Einzelfall schwierig sein, wenn die zwischen demFinanzier und dem Unternehmen getroffene Vereinbarung sowohl Züge der Fremd- wie der Eigenkapitalfinanzierung trägt („hybride Finanzierungsinstrumente“), und eine anzuwendende gesetzliche Regelung keine eindeutigen Vorgaben enthält. Die folgende Darstellung orientiert sich an der dem geltenden Aktienrecht zugrunde liegenden Abgrenzung. Die Auslegung anderer gesetzlicher Normen, die jeweils nach deren Telos vorzunehmen ist, mag dazu führen, daß die Grenzlinie zwischen Eigen- und Fremdkapitalfinanzierung entsprechend dem besonderen Sinn und Zweck der anzuwendenden gesetzlichen Regelung anders zu ziehen ist.
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Case report : Acute unintentional carbachol intoxication
(2006)
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Martin Schulz
Thomas Graefe
Klaus Stuby
Hilke Andresen
Nikolai Kupfermann
Achim Schmoldt
- Introduction: Intoxications with carbachol, a muscarinic cholinergic receptor agonist are rare. We report an interesting case investigating a (near) fatal poisoning. Methods: The son of an 84-year-old male discovered a newspaper report stating clinical success with plant extracts in Alzheimer's disease. The mode of action was said to be comparable to that of the synthetic compound 'carbamylcholin'; that is, carbachol. He bought 25 g of carbachol as pure substance in a pharmacy, and the father was administered 400 to 500 mg. Carbachol concentrations in serum and urine on day 1 and 2 of hospital admission were analysed by HPLC-mass spectrometry. Results: Minutes after oral administration, the patient developed nausea, sweating and hypotension, and finally collapsed. Bradycardia, cholinergic symptoms and asystole occurred. Initial cardiopulmonary resuscitation and immediate treatment with adrenaline (epinephrine), atropine and furosemide was successful. On hospital admission, blood pressure of the intubated, bradyarrhythmic patient was 100/65 mmHg. Further signs were hyperhidrosis, hypersalivation, bronchorrhoea, and severe miosis; the electrocardiographic finding was atrio-ventricular dissociation. High doses of atropine (up to 50 mg per 24 hours), adrenaline and dopamine were necessary. The patient was extubated 1 week later. However, increased dyspnoea and bronchospasm necessitated reintubation. Respiratory insufficiency was further worsened by Proteus mirabilis infection and severe bronchoconstriction. One week later, the patient was again extubated and 3 days later was transferred to a peripheral ward. On the next day he died, probably as a result of heart failure. Serum samples from the first and second days contained 3.6 and 1.9 mg/l carbachol, respectively. The corresponding urine concentrations amounted to 374 and 554 mg/l. Conclusion: This case started with a media report in a popular newspaper, initiated by published, peer-reviewed research on herbals, and involved human failure in a case history, medical examination and clinical treatment. For the first time, an analytical method for the determination of carbachol in plasma and urine has been developed. The analysed carbachol concentration exceeded the supposed serum level resulting from a therapeutic dose by a factor of 130 to 260. Especially in old patients, intensivists should consider intoxications (with cholinergics) as a cause of acute cardiovascular failure.
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Co-utilization of L-arabinose and D-xylose by laboratory and industrial Saccharomyces cerevisiae strains
(2006)
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Kaisa Karhumaa
Beate Wiedemann
Bärbel Hahn-Hägerdal
Eckhard Boles
Marie-Francoise Gorwa-Grauslund
- Background Fermentation of lignocellulosic biomass is an attractive alternative for the production of bioethanol. Traditionally, the yeast Saccharomyces cerevisiae is used in industrial ethanol fermentations. However, S. cerevisiae is naturally not able to ferment the pentose sugars D-xylose and L-arabinose, which are present in high amounts in lignocellulosic raw materials. Results We describe the engineering of laboratory and industrial S. cerevisiae strains to co-ferment the pentose sugars D-xylose and L-arabinose. Introduction of a fungal xylose and a bacterial arabinose pathway resulted in strains able to grow on both pentose sugars. Introduction of a xylose pathway into an arabinose-fermenting laboratory strain resulted in nearly complete conversion of arabinose into arabitol due to the L-arabinose reductase activity of the xylose reductase. The industrial strain displayed lower arabitol yield and increased ethanol yield from xylose and arabinose. Conclusion Our work demonstrates simultaneous co-utilization of xylose and arabinose in recombinant strains of S. cerevisiae. In addition, the co-utilization of arabinose together with xylose significantly reduced formation of the by-product xylitol, which contributed to improved ethanol production.
