Wirtschaftswissenschaften
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In this paper, we propose a model of credit rating agencies using the global games framework to incorporate information and coordination problems. We introduce a refined utility function of a credit rating agency that, additional to reputation maximization, also embeds aspects of competition and feedback effects of the rating on the rated firms. Apart from hinting at explanations for several hypotheses with regard to agencies' optimal rating assessments, our model suggests that the existence of rating agencies may decrease the incidence of multiple equilibria. If investors have discretionary power over the precision of their private information, we can prove that public rating announcements and private information collection are complements rather than substitutes in order to secure uniqueness of equilibrium. In this respect, rating agencies may spark off a virtuous circle that increases the efficiency of the market outcome.
Using data of US domestic mergers and acquisitions transactions, this paper shows that acquirers have a preference for geographically proximate target companies. We measure the ‘home bias’ against benchmark portfolios of hypothetical deals where the potential targets consist of firms of similar size in the same four-digit SIC code that have been targets in other transactions at about the same time or firms that have been listed at a stock exchange at that time. There is a strong and consistent home bias for M&A transactions in the US, which is significantly declining during the observation period, i.e. between 1990 and 2004. At the same time, the average distances between target and acquirer increase articulately. The home bias is stronger for small and relatively opaque target companies suggesting that local information is the decisive factor in explaining the results. Acquirers that diversify into new business lines also display a stronger preference for more proximate targets. With an event study we show that investors react relatively better to proximate acquisitions than to distant ones. That reaction is more important and becomes significant in times when the average distance between target and acquirer becomes larger, but never becomes economically significant. We interpret this as evidence for the familiarity hypothesis brought forward by Huberman (2001): Acquirers know about the existence of proximate targets and are more likely to merge with them without necessarily being better informed. However, when comparing the best and the worst deals, we are able to show a dramatic difference in distances and home bias: The most successful deals display on average a much stronger home bias and distinctively smaller distance between acquirer and target than the least successful deals. Proximity in M&A transactions therefore is a necessary but not sufficient condition for success. The paper contributes to the growing literature on the role of distance in financial decisions.
The paper examines challenges in effectively implementing the lender-of-last-resort function in the EU single financial market. Briefly highlighted are features of the EU financial landscape that could increase EU systemic financial risk. Briefly described are the complexities of the EU’s financial-stability architecture for preventing and resolving financial problems, including lender-of-last-resort operations. The paper examines how the lender-of-last-resort function might materialize during a systemic financial disturbance affecting more than one EU Member State. The paper identifies challenges and possible ways of enhancing the effectiveness of the existing architecture.
Die Konvergenz von Medien, Telekommunikation sowie Informationstechnologie führt zu einer gesteigerten Interaktion zwischen den Computergeräten dieser drei Wirtschaftssektoren. Zugleich steigt die Anzahl mutierender Würmer, Viren und Trojanische Pferde, wie z.B. Varianten der Bagle- und Sober-Würmer oder der Netsky- und MyDoom-Viren, im Tagesrhythmus und bedrohen die Sicherheit von Computerplattformen. Die Daten der Systeme sind daher potenziellen Risiken ausgesetzt. Um dieser steigenden Bedrohung zu entgegnen, entwickelt die industrielle Initiative „Trusted Computing Group“ (TCG), ehemals „Trusted Computing Platform Alliance“ (TCPA), einen Standard, welcher die Sicherheit der verschiedenen Gerätetypen verbessern soll. Abbildung 1 dokumentiert dabei die Sicherheitsmängel, welche durch die verschiedenen Typen der Attacken oder den entdeckten Missbrauch veranschaulicht werden. Speziell Viren und der Missbrauch der Netzwerkzugänge innerhalb des Unternehmens können aus der Abbildung 1 als häufigste Ursache entnommen werden. Verlust des Laptops, nicht autorisierte Zugriffe durch Insider und Denial of Service Angriffe folgen auf den weiteren Plätzen. Die Gesamtkosten der Computerkriminalität sind zwar unter das Niveau vom Jahre 2000 gefallen, speziell von 2002 auf 2003 haben sich diese mehr als halbiert, obwohl seit 1999 besonders die Urheberrechtsverletzungen proprietärer Informationen stetig angestiegen sind. Der Verlust proprietärer Informationen steht mit 21 Prozent nicht direkt im Vordergrund der obigen Abbildung. Allerdings schlägt der Diebstahl von proprietären Informationen mit 35 Prozent der Gesamtkosten der Computerkriminalität zu buche und führt damit die geschätzten Verluste aus Abbildung 2 an. Auf Platz zwei folgen Denial of Service Angriffe, die Kosten von ca. 65,6 Millionen Dollar verursachen. Viren, Missbrauch des Netzes durch Insider sowie finanzieller Betrug folgen auf weiteren Plätzen. In der Studie vom Computer Security Institute werden die Bestrebungen der TCG, vertrauenswürdige Plattformen herzustellen, als mögliche Lösung des Problems des Diebstahls von proprietären Informationen betrachtet. Deren Effekte werden sich voraussichtlich in fünf bis zehn Jahren auf die Computersicherheit bemerkbar machen. Auch das „Federal Bureau of Investigation“ (FBI) hat mittlerweile eine Initiative zusammen mit der Entertainment- und Softwareindustrie gegen den Diebstahl von urheberrechtlich geschütztem Material abgeschlossen, da die Verluste in der Summe mehrere Billionen Dollar verursachen. Die beiden ersten Abbildungen in Verbindung mit dem dazugehörigen Zahlenmaterial belegen die Diskrepanz der TCG. Dazu stützt sich die TCG auf die steigende Anzahl an Attacken und Missbräuche, ohne die geschätzten Verluste der einzelnen Attacken zu berücksichtigen. Gerade die enorme wirtschaftliche Bedeutung von Information und deren Missbrauch offenbart allerdings einen möglichen Antrieb, die Sicherheit bestehender Rechnersysteme zu verbessern. Diese Erkenntnis ist jedoch nicht übereinstimmend mit der Triebkraft der TCG, die ihre Initiative auf die steigende Anzahl an Schwachstellen stützt, um vermutlich ihre eigentlichen Beweggründe zu verschleiern. Ziel dieser Arbeit ist zum einen den technischen Standard der TCG sowie mögliche Umsetzungen vorzustellen und zum anderen die Standardisierung unter ökonomischen Ansichten zu untersuchen, um sie anschließend zu bewerten. Dazu wird im zweiten Kapitel ein erster Einblick über das Standardisierungsgremium, deren Beweggründe sowie den historischen Kontext zwischen TCPA und TCG gegeben. Das dritte Kapitel dient als Grundlage und Einführung in die Informationsökonomie, um die Komplexität und Zusammenhänge hinsichtlich der Standardisierung und abschließenden Bewertung in den folgenden Kapiteln besser zu erfassen. Neben der Technologie und Information spielt die Auswahl der Erlöse in Verbindung mit der Preisdiskriminierung eine wichtige Rolle. Bezüglich der Standardisierung und Bewertung haben Lock-in sowie Wechselkosten erhebliche Auswirkungen auf die Kon-sumenten. Das gilt ebenfalls für die Größenvorteile, vor allem auf die Netzwerkexternalitäten. Die Standardisierung der TCG wird im vierten Kapitel ausführlicher behandelt, wobei Standards definiert, abgegrenzt und klassifiziert werden. Zudem wird die koope-rative Standardisierung in Form einer Allianz sowie die daraus folgende Problematik des Umgangs mit geistigem Eigentum eingegangen. Das fünfte Kapitel geht direkt auf die technischen Spezifikationen der TCG ein, erklärt das Grundkonzept vertrauenswürdiger Plattformen und behandelt als Schwerpunkt die Komponente des „Trusted Platform Modules“ (TPM) sowie dessen Implementierung in einen Computer. Im Anschluss daran werden im sechsten Abschnitt technischen Umsetzungen auf praktische Anwendungen und Szenarien vorgestellt. Dazu werden als Erstes verfügbare Umsetzungen sowie die Hardwarearchitektur am Beispiel von Intel LaGrande dargestellt, worauf die anschließenden Softwareanwendungen unter den beiden Betriebssystemen Windows und Linux aufbauen. Das siebte Kapitel behandelt die Bewertung der kooperativen Standardisierung und zeigt die Zusammenhänge zwischen Hardwarekompatibilität und Netzwerkexternalitäten auf. Darüber hinaus wird die Adoption dieser neuen Technologie unter statischen und dynamischen Ansätzen berechnet und abschließend die Schwächen und Risiken dieser neuen Technologie erläutert.
Durch Prozessverbesserungen ist es möglich, den Ressourcenverbrauch einer Unternehmung zu reduzieren, ohne an den Eigenschaften des erstellten Gutes Abstriche vornehmen zu müssen. Intuitiv ist ersichtlich, dass eine bessere Ausnutzung der vorhandenen Ressourcen vorteilhaft für die Unternehmung ist. Mit dem Übergang zur Informationsgesellschaft stellt sich die Frage, inwiefern traditionelle Verfahren zur Prozessverbesserung sich auf die immer bedeutender werdende Ressource „Wissen“ anwenden lassen. Hat Wissen in Verfahren zur Erstellung physischer Güter noch eine nur unterstützende Funktion, so stellt es in Branchen, deren Focus in der Entwicklung von Wissen liegt, den wichtigsten „Produktionsfaktor“ dar. In vorliegendem Text wird der Versuch unternommen, bekannte Verfahren zur Qualitätsverbesserung von Prozessen dahingehend zu betrachten, inwieweit sie für eine Anwendung auf den Umgang mit Wissen geeignet sind. Dazu erfolgt eine Darstellung grundlegender Begriffe, gefolgt von Kriterien, anhand derer die Qualität von Wissensprozessen beurteilt werden kann. Danach werden verschiedene Qualitätsverbesserungsverfahren dargestellt und ihre Eignung zur Anwendung auf Wissensprozesse beurteilt. Abschließend findet sich ein Ausblick darauf, in welchen Gebieten weitere Überlegungen zu diesem Thema angebracht sind. Hingewiesen werden muss auf dem Umstand, dass vorliegende Arbeit aus Platzgründen einige mehr oder minder starke Reduzierungen enthält. Bekannte Qualitätsverbesserungsverfahren wurden in verschiedene Kategorien eingeteilt, aus diesen Kategorien wurden dann exemplarisch einige Verfahren für die nähere Betrachtung ausgewählt. Einen Anspruch auf Vollständigkeit erhebt der vorliegende Text somit nicht. Auch die Kategorisierung kann nicht als allgemeingültig angesehen werden, da die meisten Qualitätsverbesserungsverfahren starke Unterschiede aufweisen und somit das Einordnen in ein einheitliches Schema erschweren. Dennoch wurden gemeinsame Merkmale identifiziert und zur Bildung von Kategorien verwandt.
Die Neue Institutionenökonomie beschäftigt sich mit der Erklärung institutioneller Gegebenheiten wie Vertrags- und Organisationsformen und versucht, eine Begründung für die Existenz von Unternehmen zu finden. Ein Bestandteil der Neuen Institutionenökonomie ist, neben der Principal- Agent- und der Property-Rights-Theorie, die hier näher zu erörternde Transaktionskostentheorie. Entstanden ist die Transaktionskostentheorie aus der Kritik an der Neoklassik, insbesondere an den dieser zugrunde liegenden Annahmen. Innerhalb der neoklassischen Theorie wird der Preismechanismus als das zentrale Instrument zur Koordination von wirtschaftlichen Aktivitäten betrachtet. Die Wirtschaftssubjekte handeln in einem Markt unter vollständiger Konkurrenz, in dem sich ohne Verursachung von Kosten ein Gleichgewichtspreis bildet. Sie verhalten sich daher als Mengenanpasser, die aufgrund dieses vorgegebenen Preises ihren Gewinn maximieren. Im Gegensatz dazu wird in der Transaktionskostentheorie davon ausgegangen, daß die Bildung des Preises bzw. die Nutzung des Marktmechanismus nicht kostenlos genutzt werden kann. Aus der Annahme der Neoklassik, daß der Preis die operativen Entscheidungen der Wirtschaftssubjekte determiniert und zu einer effizienten Allokation der Produktionsfaktoren führt,6 stellt sich weiterhin die Frage nach dem Grund für die Existenz von Unternehmungen, welche mit Hilfe der Transaktionskostentheorie beantwortet wird. Wäre der Marktmechanismus tatsächlich in der Lage alle wirtschaftlichen Aktivitäten effizient zu koordinieren, so bestünde keine Notwendigkeit für die Bildung von Institutionen. Die Entstehung von Unternehmen ist daher auf ein Versagen des Preismechanismus aufgrund von Transaktionskosten zurückzuführen....
Der Ansatz des Infrastruktur-Netzwerkes bietet eine Möglichkeit, das Entstehen von Netzwerken und die Abhängigkeit von bestimmten Einflüssen auf die Struktur nachzuvollziehen. Trotz der komplexen Struktur scheinen dezentrale Ansätze ihre Berechtigung zu haben. Das deutlich schlechtere Abschneiden des statischen Ansatzes zeigt, wie wichtig Kommunikation zwischen den Akteuren ist. Da die umfangreiche Kommunikation trotz des recht einfachen Entscheidungsverhaltens gute Ergebnisse erzielt, wäre zu untersuchen, wie weit man bei Einschränkung der Kommunikation durch bessere Entscheidungsregeln ähnlich gute Ergebnisse erzielen kann. Die Frage, wie gut ein statischer Ansatz sein kann, ist sicher nicht endgültig beantwortet. Ob jedoch rein statische Ansätze ein realistisches Szenario darstellen und untersucht werden sollten, ist eine Frage, die hier nicht beantwortet werden kann. Das sehr gute Abschneiden von reinen Verbesserungsverfahren lässt auf eine relativ homogene Nachbarschaftsstruktur schließen. Des weiteren war zu beobachten, dass in größeren Netzen der relative Verlust durch Fehlentscheidungen tendenziell geringer ausfällt. Ein Ursache könnte sein, dass die zunehmende Dichte von Netzwerken zu Bündelungseffekten bezüglich der Transportleistungen führen. In einem nächsten Schritt wäre es interessant, intelligentere Entscheidungsregeln von Agenten in einem solchen Umfeld zu testen. Durch geeigneten Einsatz dieser ’internen Intelligenz’ bei eingeschränkter Kommunikation, ist es vielleicht möglich, zu schnelleren und effizienteren Lösungen zu finden, als es mit diesem Ansatz möglich war.
Location-based services (LBS) are services that position your mobile phone to provide some context-based service for you. Some of these services – called ‘location tracking’ applications - need frequent updates of the current position to decide whether a service should be initiated. Thus, internet-based systems will continuously collect and process the location in relationship to a personal context of an identified customer. This paper will present the concept of location as part of a person’s identity. I will conceptualize location in information systems and relate it to concepts like privacy, geographical information systems and surveillance. The talk will present how the knowledge of a person's private life and identity can be enhanced with data mining technologies on location profiles and movement patterns. Finally, some first concepts about protecting location information.
Mobile telephony and mobile internet are driving a new application paradigm: location-based services (LBS). Based on a person’s location and context, personalized applications can be deployed. Thus, internet-based systems will continuously collect and process the location in relationship to a personal context of an identified customer. One of the challenges in designing LBS infrastructures is the concurrent design for economic infrastructures and the preservation of privacy of the subjects whose location is tracked. This presentation will explain typical LBS scenarios, the resulting new privacy challenges and user requirements and raises economic questions about privacy-design. The topics will be connected to “mobile identity” to derive what particular identity management issues can be found in LBS.
In this paper, I examine the potential of mobile alerting services empowering investors to react quickly to critical market events. Therefore, an analysis of short-term (intraday) price effects is performed. I find abnormal returns to company announcements which are completed within a timeframe of minutes. To make use of these findings, these price effects are predicted using pre-defined external metrics and different estimation methodologies. Compared to previous research, the results provide support that artificial neural networks and multiple linear regression are good estimation models for forecasting price effects also on an intraday basis. As most of the price effect magnitude and effect delay can be estimated correctly, it is demonstrated how a suitable mobile alerting service combining a low level of user-intrusiveness and timely information supply can be designed.
Multiplayer games have become very popular in the PC market. Almost none of the current games are shipped without some support for multiplayer gaming. At the same time mobile devices are becoming more powerful and popularity of games on these platforms increases. However, there are almost no games that support multiplayer gaming despite the multiple options of these devices to connect with each other and build mobile ad hoc networks. Reasons for this lack of multiplayer support are the high diversity of mobile devices as well as the different protocols and their properties that these devices support. With “SmartBlaster” we developed a multiplayer game for several different platforms that is using several different channels (Bluetooth, IrDa, 802.11 and other networks supporting TCP/IP) to communicate between them.
Unter Berücksichtigung der implementationsanalytischen und kausalen Analysen für die Einführungsphase der Vermittlungsgutscheine kommen die Autoren zu dem Schluss, dass die Erprobungsphase dieses arbeitsmarktpolitischen Instruments fortgesetzt werden sollte. Aus der Implementationsanalyse zeigt sich, dass der Verbreitungsgrad des Instruments auch nach 27 Monaten Erprobungsphase sehr gering ist. Die kausalen Analysen beziehen sich aufgrund begrenzter Datenverfügbarkeit lediglich auf zwei Ausgabemonate ein Jahr nach Einführung des Instruments (Mai und Juni 2003) und zeigen geringe positive Beschäftigungseffekte auf der Mikro-Ebene. Ob dadurch die Kosten der Vermittlungsgutscheine gerechtfertigt sind, lässt sich derzeit noch nicht abschließend beurteilen. Anzeichen für Mitnahmeeffekte und/oder Missbrauch existieren. Auch haben erfolgreiche Vermittlungen durch Gutscheine die Beschäftigungschancen in anderen Gruppen geschmälert. Deshalb werden verschiedene Vorschläge für eine kosteneffizientere Ausgestaltung der Vermittlungsgutscheine dargestellt und diskutiert. Insbesondere wird auf die Vorschläge des Bundeskabinetts vom 01.09.2004 eingegangen.
Die vorliegende Analyse untersucht die Beschäftigungseffekte von Vermittlungsgutscheinen und Personal-Service-Agenturen mit Hilfe einer makroökonometrischen Evaluation. Neben einer mikroökonometrischen Evaluation, welche die Wirkungen auf individueller Ebene untersucht, kann eine makroökonometrische Analyse Aussagen über die gesamtwirtschaftlichen Effekte der Maßnahmen machen. Die strukturellen Multiplikatorwirkungen im makroökonomischen Kreislaufzusammenhang werden jedoch nicht berücksichtigt. Das ökonometrische Modell zur Analyse der beiden Maßnahmen basiert auf einer Matching-Funktion, die den Suchprozess von Firmen und von Arbeitern nach einem Beschäftigungsverhältnis abbildet. Die empirischen Analysen werden getrennt für Ost- und Westdeutschland sowie für die Strategietypen der Bundesagentur für Arbeit durchgeführt. Sie zeigen, dass die Ausgabe von Vermittlungsgutscheinen nur in „großstädtisch geprägten Bezirken vorwiegend in Westdeutschland mit hoher Arbeitslosigkeit“ (Strategietyp II) einen signifikant positiven Effekt auf den Suchprozess hat. Für die Personal-Service-Agenturen zeigen sich signifikant positive Effekte für Ost- als auch für Westdeutschland. Allerdings fehlt für eine abschließende Bewertung der Ergebnisse für die Personal- Service-Agenturen aufgrund der relativ geringen Teilnehmerzahl noch ein Vergleich mit mikroökonometrischen Analysen.
Serial correlation in dynamic panel data models with weakly exogenous regressor and fixed effects
(2005)
Our paper wants to present and compare two estimation methodologies for dynamic panel data models in the presence of serially correlated errors and weakly exogenous regressors. The ¯rst is the ¯rst di®erence GMM estimator as proposed by Arellano and Bond (1991) and the second is the transformed Maximum Likelihood Estimator as proposed by Hsiao, Pesaran, and Tahmiscioglu (2002). Thereby, we consider the ¯xed e®ects case and weakly exogenous regressors. The ¯nite sample properties of both estimation methodologies are analysed within a simulation experiment. Furthermore, we will present an empirical example to consider the performance of both estimators with real data. JEL Classification: C23, J64
In this paper we evaluate the employment effects of job creation schemes on the participating individuals in Germany. Job creation schemes are a major element of active labour market policy in Germany and are targeted at long-term unemployed and other hard-to-place individuals. Access to very informative administrative data of the Federal Employment Agency justifies the application of a matching estimator and allows to account for individual (group-specific) and regional effect heterogeneity. We extend previous studies in four directions. First, we are able to evaluate the effects on regular (unsubsidised) employment. Second, we observe the outcome of participants and non-participants for nearly three years after programme start and can therefore analyse mid- and long-term effects. Third, we test the sensitivity of the results with respect to various decisions which have to be made during implementation of the matching estimator, e.g. choosing the matching algorithm or estimating the propensity score. Finally, we check if a possible occurrence of 'unobserved heterogeneity' distorts our interpretation. The overall results are rather discouraging, since the employment effects are negative or insignificant for most of the analysed groups. One notable exception are long-term unemployed individuals who benefit from participation. Hence, one policy implication is to address programmes to this problem group more tightly. JEL Classification: J68, H43, C13
Job creation schemes (JCS) have been one important programme of active labour market policy in Germany aiming at the re-integration of hard-to-place unemployed individuals into regular employment. In ontrast to earlier evaluation studies of these programmes based on survey data, we use administrative data containing more than 11,000 participants for our analysis and hence, can take effect heterogeneity explicitly into account. We focus on effect heterogeneity caused by differences in the implementation of programmes (economic sector, types of support and implementing institutions). The results are rather discouraging and show that in general, JCS are unable to improve the re-integration chances of participants into regular employment.