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Gerade bei Rechten auf Freiheit stellt sich die Frage, ob und wie sie sich begründen lassen. Ein naheliegender Zugang sind liberale Theorien der Gerechtigkeit. Sie rechtfertigen individuelle Anrechte auf ein Maß an Freiheit. Begründungsbedürftig ist die Annahme subjektiver Rechte auf Freiheit schon deshalb, da sie eine fundamentale Weichenstellung für jede politische Theorie darstellt, die sie beinhaltet. Für diesen Bereich der Freiheit ist die Begründungslast umgekehrt; eine Einschränkung der Freiheit muß begründet werden, nicht das Verlangen danach, frei zu sein. Der "Zweck" einer liberalen Theorie der Gerechtigkeit ist die wertneutrale Entscheidung auch antagonistischer Konflikte. Es sind Situationen, in denen zwei Parteien handeln wollen, die Handlungen sich aber gegenseitig ausschließen und die Parteien sich über die Bewertung der Handlungsziele uneinig sind. In der hier erörterten Theorie Hillel Steiners werden die fraglichen Entscheidungen aufgrund subjektiver Rechte gefällt. Gerechtigkeit begründet subjektive Rechte auf ein Maß an Freiheit, durch die selbst antagonistische Konflikte neutral entschieden werden können. Im folgenden wird im Kontext dieser Art liberaler Gerechtigkeitstheorie argumentiert. ...
Rezension zu Harald Kämmerer: "Nur um Himmels willen keine Satyre ..." Deutsche Satire und Satiretheorie des 18. Jahrhunderts im Kontext von Anglophilie, Swift-Rezeption und ästhetischer Theorie. Heidelberg (Universitätsverlag C. Winter) 1999 (= Probleme der Dichtung; Bd. 27).353 Seiten.
Von der Metapher über die Metonymie bis zur Ironie - gleichgültig, um welche Form der uneigentlichen Rede es sich handelt, allen diesen Tropen bzw. Figuren ist gemeinsam, daß sie den Hörer oder Leser immer wieder vor die (meist unausgesprochene) Frage stellen, was mit dem Uneigentlichen denn eigentlich gemeint ist. Einer ganz ähnlichen Frage widmet sich Harald Kämmerer in seiner Dissertation: Die Grundproblematik, auf die Kämmerer aus unterschiedlichen Blickwinkeln immer wieder zurückkommt, läßt sich zugespitzt so formulieren: Ist das satirische Schreiben (und zwar jenseits der rhetorischen Mittel der uneigentlichen Rede, die im satirischen Schreiben zweifellos in ausgesprochenem Maße zur Anwendung kommen), selbst als eine Art literarischer Großform uneigentlicher Rede anzusehen? Oder trifft das Gegenteil zu, und enthält das satirische Schreiben weit mehr Anteile an eigentlicher denn an uneigentlicher Rede?
Rezension zu Ulrike Zeuch: Umkehr der Sinneshierarchie. Herder und die Aufwertung des Tastsinns seit der frühen Neuzeit. Tübingen (Niemeyer) 2000 (= Communicatio. Studien zur europäischen Literatur- und Kulturgeschichte; Bd. 22). 332 Seiten.
Die vorliegende Habilitationsschrift stellt Herders Theorie der Sinne in ihrer Focussierung auf den Tastsinn dar und macht dabei plausibel, daß dessen Konzeption als Folge jener Entdifferenzierung innere Inkonsistenzen aufweist, welche sich durch Erhellung ihrer Genese jedoch verständlich machen lassen. Eng verknüpft mit der Theorie der menschlichen Sinne ist in der philosophischen Ästhetik die Theorie des Schönen, insbesondere der menschlichen Schönheit. Auch deren Entwicklung seit dem 16. Jahrhundert wird von Ulrike Zeuch am Leitfaden der Frage nach der Korrelation zwischen sinnlich Wahrnehmbarem und Seelischem nachgezeichnet und dabei durchgängig in eine Beziehung zu den jeweils unterschiedlichen theoretischen Modellierungen der Sinne gesetzt.
Empirical evidence suggests that even those firms presumably most in need of monitoringintensive financing (young, small, and innovative firms) have a multitude of bank lenders, where one may be special in the sense of relationship lending. However, theory does not tell us a lot about the economic rationale for relationship lending in the context of multiple bank financing. To fill this gap, we analyze the optimal debt structure in a model that allows for multiple but asymmetric bank financing. The optimal debt structure balances the risk of lender coordination failure from multiple lending and the bargaining power of a pivotal relationship bank. We show that firms with low expected cash-flows or low interim liquidation values of assets prefer asymmetric financing, while firms with high expected cash-flow or high interim liquidation values of assets tend to finance without a relationship bank. JEL - Klassifikation: G21 , G78 , G33
When performance measures are used for evaluation purposes, agents have some incentives to learn how their actions affect these measures. We show that the use of imperfect performance measures can cause an agent to devote too many resources (too much effort) to acquiring information. Doing so can be costly to the principal because the agent can use information to game the performance measure to the detriment of the principal. We analyze the impact of endogenous information acquisition on the optimal incentive strength and the quality of the performance measure used.
We extend the important idea of range-based volatility estimation to the multivariate case. In particular, we propose a range-based covariance estimator that is motivated by financial economic considerations (the absence of arbitrage), in addition to statistical considerations. We show that, unlike other univariate and multivariate volatility estimators, the range-based estimator is highly efficient yet robust to market microstructure noise arising from bid-ask bounce and asynchronous trading. Finally, we provide an empirical example illustrating the value of the high-frequency sample path information contained in the range-based estimates in a multivariate GARCH framework.
We consider three sets of phenomena that feature prominently - and separately - in the financial economics literature: conditional mean dependence (or lack thereof) in asset returns, dependence (and hence forecastability) in asset return signs, and dependence (and hence forecastability) in asset return volatilities. We show that they are very much interrelated, and we explore the relationships in detail. Among other things, we show that: (a) Volatility dependence produces sign dependence, so long as expected returns are nonzero, so that one should expect sign dependence, given the overwhelming evidence of volatility dependence; (b) The standard finding of little or no conditional mean dependence is entirely consistent with a significant degree of sign dependence and volatility dependence; (c) Sign dependence is not likely to be found via analysis of sign autocorrelations, runs tests, or traditional market timing tests, because of the special nonlinear nature of sign dependence; (d) Sign dependence is not likely to be found in very high-frequency (e.g., daily) or very low-frequency (e.g., annual) returns; instead, it is more likely to be found at intermediate return horizons; (e) Sign dependence is very much present in actual U.S. equity returns, and its properties match closely our theoretical predictions; (f) The link between volatility forecastability and sign forecastability remains intact in conditionally non-Gaussian environments, as for example with time-varying conditional skewness and/or kurtosis.
Rezension zu Mieke Bal: Kulturanalyse, hg. von Thomas Fechner-SmarsIy u. Sonja Neef, übers. von Joachim Schulte, Frankfurt/Main (Suhrkamp) 2002. 370 Seiten.
Die Literaturtheoretikerin Bal kennt keine disziplinären Berührungsängste und sucht unter dem übergreifenden Forschungsfeld der Kulturanalyse literaturwissenschaftliche und kunstgeschichtliche Themen und Problembereiche miteinander zu verbinden. In dem von Thomas Fechner-Smarsly und Sonja Neef herausgegeben Band 'Kulturanalyse' enthalten zehn Essays der niederländischen Professorin, die in Amsterdam und in Cornell lehrt, grundlegende theoretische Überlegungen und ein facettenreiches Spektrum von Einzelanalysen und überwinden das Dilemma oftmals unvermittelbarer Forschungsansätze. Vor dem Hintergrund dekonstruktivistischer und ideologiekritischer Positionen spannt sich der Bogen der Essays von einer Narratologie des Sammelns sowie der Rhetorik und Semiotik des Ausstellens über eine photographische Lektüre Prousts bis zu Fragen nach dem Zusammenhang von Performativität und Subjektivität, um schließlich bei der Problematisierung des Begriffs der Intention zu enden.
This paper provides an in-depth analysis of the properties of popular tests for the existence and the sign of the market price of volatility risk. These tests are frequently based on the fact that for some option pricing models under continuous hedging the sign of the market price of volatility risk coincides with the sign of the mean hedging error. Empirically, however, these tests suffer from both discretization error and model mis-specification. We show that these two problems may cause the test to be either no longer able to detect additional priced risk factors or to be unable to identify the sign of their market prices of risk correctly. Our analysis is performed for the model of Black and Scholes (1973) (BS) and the stochastic volatility (SV) model of Heston (1993). In the model of BS, the expected hedging error for a discrete hedge is positive, leading to the wrong conclusion that the stock is not the only priced risk factor. In the model of Heston, the expected hedging error for a hedge in discrete time is positive when the true market price of volatility risk is zero, leading to the wrong conclusion that the market price of volatility risk is positive. If we further introduce model mis-specification by using the BS delta in a Heston world we find that the mean hedging error also depends on the slope of the implied volatility curve and on the equity risk premium. Under parameter scenarios which are similar to those reported in many empirical studies the test statistics tend to be biased upwards. The test often does not detect negative volatility risk premia, or it signals a positive risk premium when it is truly zero. The properties of this test furthermore strongly depend on the location of current volatility relative to its long-term mean, and on the degree of moneyness of the option. As a consequence tests reported in the literature may suffer from the problem that in a time-series framework the researcher cannot draw the hedging errors from the same distribution repeatedly. This implies that there is no guarantee that the empirically computed t-statistic has the assumed distribution. JEL: G12, G13 Keywords: Stochastic Volatility, Volatility Risk Premium, Discretization Error, Model Error