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Football coverage in newspapers is both an arena for and a mirror of political discourse within a society. The paper argues that discourses within football coverage referring to political issues reflect dominant – and, possibly, contesting – “truths”, which themselves are linked to power relations and political struggles within a given society. The comparison of Côte d’Ivoire and Ghana, two neighbouring countries in very different conditions (particularly with regard to their historical trajectories and the degree of societal consensus), and more particularly, the comparison of dominant discourses on the topics of patriotism, peace and good governance related to the World Cup qualification of both national teams supports the hypothesis of a strong context-relatedness of a politically loaded “football language”. For instance, whereas in Ghana patriotism is, when football comes in, quickly merged with pan-africanism, the Ivorian team renewed the heated political debate about “Ivorianess” by putting forward a notion of inclusive patriotism.
This paper focuses on dynamic interactions of equity prices among theoretically related assets. We explore the existence of intraday non-linearities in the FTSE 100 cash and futures indices. We test whether the introduction of the electronic trading systems in the London Stock Exchange in 1997 and in the London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE) in 1999 has eliminated the non-linear dynamic relationship in the FTSE 100 markets. We show that the introduction of the electronic trading systems in the FTSE 100 markets has increased the efficiency of the markets by enhancing the price discovery process, namely by facilitating the increase of the speed of adjustment of the futures and cash prices to departures of the mispricing error from its non-arbitrage band. Nevertheless, we conclude that the automation of the markets has not completely eliminated the non-linear properties of the FTSE 100 cash and futures return series. JEL Classification: G12, G14, G15
Exchanges in Europe are in a process of consolidation. After the failure of the proposed merger between Deutsche Börse and Euronext, these two groups are likely to become the nuclei for further mergers and co-operation with currently independent exchanges. A decision for one of the groups entails a decision for the respective trading platform. Against that background we evaluate the attractiveness of the two dominant continental European trading systems. Though both are anonymous electronic limit order books, there are important differences in the trading protocols. We use a matched-sample approach to compare execution costs in Euronext Paris and Xetra. We find that both quoted and effective spreads are lower in Xetra. When decomposing the spread we find no systematic differences in the adverse selection component. Realized spreads, on the other hand, are significantly higher in Euronext. Neither differences in the number of liquidity provision agreements nor differences in the minimum tick size or in the degree of domestic competition for order flow explain the different spread levels. We thus conclude that Xetra is the more efficient trading system. JEL Classification: G10, G15
The European Central Bank has assigned a special role to money in its two pillar strategy and has received much criticism for this decision. The case against including money in the central bank’s interest rate rule is based on a standard model of the monetary transmission process that underlies many contributions to research on monetary policy in the last two decades. In this paper, we develop a justification for including money in the interest rate rule by allowing for imperfect knowledge regarding unobservables such as potential output and equilibrium interest rates. We formulate a novel characterization of ECB-style monetary cross-checking and show that it can generate substantial stabilization benefits in the event of persistent policy misperceptions regarding potential output. JEL Classification: E32, E41, E43, E52, E58
Current thinking on African conflicts suffers from misinterpretations oversimplification, lack of focus, lack of conceptual clarity, state-centrism and lack of vision). The paper analyses a variety of the dominant explanations of major international actors and donors, showing how these frequently do not distinguish with sufficient clarity between the ‘root causes’ of a conflict, its aggravating factors and its triggers. Specifically, a correct assessment of conflict prolonging (or sustaining) factors is of vital importance in Africa’s lingering confrontations. Broader approaches (e.g. “structural stability”) offer a better analytical framework than familiar one-dimensional explanations. Moreover, for explaining and dealing with violent conflicts a shift of attention from the nation-state towards the local and sub-regional level is needed.
The European Central Bank has assigned a special role to money in its two pillar strategy and has received much criticism for this decision. In this paper, we explore possible justifications. The case against including money in the central bank’s interest rate rule is based on a standard model of the monetary transmission process that underlies many contributions to research on monetary policy in the last two decades. Of course, if one allows for a direct effect of money on output or inflation as in the empirical “two-pillar” Phillips curves estimated in some recent contributions, it would be optimal to include a measure of (long-run) money growth in the rule. In this paper, we develop a justification for including money in the interest rate rule by allowing for imperfect knowledge regarding unobservables such as potential output and equilibrium interest rates. We formulate a novel characterization of ECB-style monetary cross-checking and show that it can generate substantial stabilization benefits in the event of persistent policy misperceptions regarding potential output. Such misperceptions cause a bias in policy setting. We find that cross-checking and changing interest rates in response to sustained deviations of long-run money growth helps the central bank to overcome this bias. Our argument in favor of ECB-style cross-checking does not require direct effects of money on output or inflation. JEL Classification: E32, E41, E43, E52, E58
Die Richtlinie vom 6. September 2006 zur Änderung der Kapitalrichtlinie soll den Mitgliedstaaten erlauben, das bislang geltende Kapitalschutzregime in verschiedenen Bereichen zu liberalisieren. Größerer Freiraum kann danach den betroffenen Unternehmen unter anderem für einen Erwerb eigener Aktien eingeräumt werden. Der nachfolgende Beitrag geht der Frage nach, welcher Gestaltungsspielraum den Mitgliedstaaten bei der Umsetzung der insoweit maßgeblichen Bestimmungen zusteht und welcher Anpassungsbedarf sich für das deutsche Recht ergibt.
Der vorstehende Beitrag hat untersucht, ob die Praxis, „defensive bids“ in Staatsanleiheauktionen abzugeben oder die Veröffentlichung einer künstlich erhöhten „Bid to Cover-Ratio“ durch die Emittenten von Staatsanleihen sowie ihre „Primary Dealers“ eine verbotene Marktmanipulation im Sinne des § 20 a WpHG darstellen. Das rechtspolitisch wenig überzeugende Ergebnis ist, dass der Emittent und Auslöser dieser Vorgänge – mangels Anwendbarkeit der Norm – nicht gegen das Verbot des § 20 a WpHG verstößt, die privatrechtlich organisierten „Primary Dealers“ – durch die Veröffentlichung der Kennzahl – hingegen durchaus. Inwiefern das aufgezeigte und als Marktmanipulation erkannte Verhalten strafrechtlich sanktioniert werden kann, soll hier nicht erörtert werden, hängt es doch sehr stark vom jeweiligen Einzelfall ab. Der Reputationsschaden, der aus dem Vorwurf der Marktmanipulation entsteht, ist indes nicht zu unterschätzen. Vielleicht gelingt es den „Primary Dealers“ aber gerade deswegen, unter Hinweis auf § 20 a WpHG die Finanzagenturen der Emittenten davon abzuhalten, „defensive bids“ von ihnen einzufordern. Insbesondere der gemeinschaftsrechtliche Hintergrund des Verbots der Marktmanipulation und das Streben nach einem Gleichlauf der Aufsichtspraxis für Marktmanipulationen legen es nahe, dass sich die Aufsichtsbehörden der entsprechenden Emittenten genauer mit den Vorgängen um die Staatsanleiheauktionen befassen. Schließlich besteht auch in Frankreich ein Verbot der Marktmanipulation in Form der Art. L. 465-2 Code monétaire et financier i.V.m. Art. 631-1 Règlement général de l’autorité des marchés financiers (AMF). Darüber hinaus stehen die Anforderungen der Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente (MiFiD) zur „best practice“ und dem Transparenzgebot zum Schutz der Anleger im Widerspruch zu dem geschilderten Verhalten. Vor diesem Hintergrund sollten weder „defensive bids“ eingefordert noch abgegeben werden. Damit wäre nicht nur den „Primary Dealers“, sondern vor allem dem Markt für Staatsanleihen und den Anlegern gedient.
Unerwartete Geschäftszahlen und die daraus resultierende Notwendigkeit der Anpassung von Ergebnisprognosen zeigen sich bereits bei der Vorbereitung der Regelberichterstattung. Damit stellt sich für die Unternehmensleitung die Frage, ob sie solche Insiderinformationen adhoc publizieren muss oder ob sie die Veröffentlichung aufschieben und bis zu dem für die Regelberichterstattung vorgesehenen Termin zuwarten darf. ... Zusammenfassung Ergeben sich bei den Vorbereitungen für die Regelberichterstattung Abweichungen von den Erwartungen an die Geschäftszahlen, die im Falle ihres Bekanntwerdens erheblichen Einfluss auf den Kurs von Insiderpapieren haben können, kann sich der Vorstand des Emittenten vor die Frage gestellt sehen, ob er die Ad-hoc-Veröffentlichung dieser Insiderinformation bis zu dem Zeitpunkt aufschieben darf, der im Finanzkalender für die Regelberichterstattung vorgesehen ist. Jedenfalls dann, wenn der Termin für diese Berichterstattung unmittelbar bevorsteht, überwiegt das Interesse des Emittenten an einem solchen Aufschub regelmäßig das Interesse des Kapitalmarkts an sofortiger Veröffentlichung. Das gilt auch dann, wenn aufgrund der Geschäftszahlen Ergebnisprognosen angepasst werden müssen. Sofern nicht ausnahmsweise eine Irreführung der Öffentlichkeit zu befürchten ist oder Bedenken hinsichtlich der Gewährleistung der Vertraulichkeit der Insiderinformation bestehen, ist der Emittent daher nach § 15 Abs. 3 WpHG bis zu dem für die Regelberichterstattung angekündigten Zeitpunkt von der Pflicht zur Veröffentlichung befreit.
This paper will sketch out some of the developments in European company law as seen from the current moment, which might be referred to as post- 2003 Action Plan, and from my purely personal viewpoint. I will thus restrict myself to presenting the current and expected legislative projects of the EU, with particular focus on the plans and activities of the Commission, and for the moment bracket out both a number of important and interesting decisions of the European Court of Justice and the debates among European legal scholars.