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Die Arbeit ist Teil der konzeptionellen Vorbereitung einer Dissertation zum Thema Innovationsfinanzierung im Mittelstand. Sie stellt gleichzeitig die Grundlage einer explorativen Erhebung zur Innovationstätigkeit und Finanzierungsproblematik Kunststoff verarbeitender Unternehmen der südlichen Westpfalz dar, welche im Sommer 2004 durchgeführt wurde. Innovationspolitische Diskussionen konzentrieren sich in Deutschland fast ausschließlich auf so genannte High Tech-Industrien. Unter Verwendung von Indikatoren zur Messung des Personal- und des Investitionsaufwandes in Forschungs- und Entwicklungsabteilungen, der Kooperationshäufigkeit zwischen Forschungseinrichtungen und Unternehmen oder Patentanmeldungen werden Branchen hinsichtlich Innovativität und nachhaltiger Förderwürdigkeit bewertet. Aufgrund fehlender alternativer Indikatoren zur Innovationstätigkeit in Unternehmen werden weite Teile des Mittelstandes ausgeblendet. Regionen, in denen sich traditionelle Branchen konzentrieren, werden für die dynamische Entwicklung der Volkswirtschaft als weniger bedeutend eingestuft. So liegen beispielsweise die FuE-Aufwendungen der Kunststoff verarbeitenden Industrie unter dem Durchschnitt des verarbeitenden Gewerbes. Sie ist eine typische Zulieferindustrie. Über Interaktionen mit Zulieferern und Kunden erschließen sich Kunststoff verarbeitende Unternehmen wichtige Innovationsimpulse. Mit praktischen Kompetenzen generiert sie einen Mehrwert an technologischem Fortschritt für eine Vielzahl vor- und nachgelagerter Industriezweige. Die Beziehungen der Kunststoffverarbeiter zu ihren Kunden sind stark projektbezogen. Es dominieren inkrementelle Innovationen. Die Struktur der Branche unterliegt daher einem stetigen Wandel. Erfolgreiche lohnfertigende Zulieferer werden zu System-Zulieferern oder bringen eigene Produkte auf den Markt. Die statistische Erfassung der Innovationsleistungen der Branche wird durch ihre Zuliefer-Rolle zusätzlich erschwert. Auch die Ableitung des tatsächlichen Innovationsaufwandes kann nicht ohne weiteres erfolgen. Es bedarf eines angepassten Innovationsverständnisses. Ziel der Arbeit ist es, ein Verständnis für die Innovationsleistungen einer mittelständisch geprägten, in Wertschöpfungsketten eingebetteten Low Tech Branche zu entwickeln. Es sollen Ansatzpunkte für eine Klassifikation der Innovationsaktivitäten und aufwendungen erarbeitet werden. Nach einer kurzen Diskussion der Unzweckmäßigkeit einer einseitigen Verwendung FuE-basierter Indikatoren werden im dritten Kapitel für die Kunststoff verarbeitenden Industrie Aspekte branchenspezifischer Innovationsprozesse ermittelt und klassifiziert. Die Entwicklung von Produkt-, Werkstoff- und Werkzeugkonzepten durch Kunststoff verarbeitende Unternehmen werden als zentrale Innovationsaktivitäten der Branche herausgearbeitet. Das letzte Kapitel dient der Diskussion der zu erwartenden Risiken und Investitionsaufwendungen dieser Entwicklungsleistungen. Mögliche Finanzierungsformen werden abgeleitet.
Small and medium-sized firms typically obtain capital via bank financing. They often rely on a mixture of relationship and arm’s-length banking. This paper explores the reasons for the dominance of heterogeneous multiple banking systems. We show that the incidence of inefficient credit termination and subsequent firm liquidation is contingent on the borrower’s quality and on the relationship bank’s information precision. Generally, heterogeneous multiple banking leads to fewer inefficient credit decisions than monopoly relationship lending or homogeneous multiple banking, provided that the relationship bank’s fraction of total firm debt is not too large.
Small and medium-sized firms typically obtain capital via bank financing. They often rely on a mixture of relationship and arm’s-length banking. This paper explores the reasons for the dominance of heterogeneous multiple banking systems. We show that the incidence of inefficient credit termination and subsequent firm liquidation is contingent on the borrower’s quality and on the relationship bank’s information precision. Generally, heterogeneous multiple banking leads to fewer inefficient credit decisions than monopoly relationship lending or homogeneous multiple banking, provided that the relationship bank’s fraction of total firm debt is not too large.
The paper considers optimal monetary stabilization policy in a forward-looking model, when the central bank recognizes that private-sector expectations need not be precisely model-consistent, and wishes to choose a policy that will be as good as possible in the case of any beliefs that are close enough to model-consistency. It is found that commitment continues to be important for optimal policy, that the optimal long-run inflation target is unaffected by the degree of potential distortion of beliefs, and that optimal policy is even more history-dependent than if rational expectations are assumed. JEL Classification: E52, E58, E42
In this paper, we propose a model of credit rating agencies using the global games framework to incorporate information and coordination problems. We introduce a refined utility function of a credit rating agency that, additional to reputation maximization, also embeds aspects of competition and feedback effects of the rating on the rated firms. Apart from hinting at explanations for several hypotheses with regard to agencies' optimal rating assessments, our model suggests that the existence of rating agencies may decrease the incidence of multiple equilibria. If investors have discretionary power over the precision of their private information, we can prove that public rating announcements and private information collection are complements rather than substitutes in order to secure uniqueness of equilibrium. In this respect, rating agencies may spark off a virtuous circle that increases the efficiency of the market outcome.
Kapitalmarktorientierte Risikosteuerung in Banken : Marktwertsteuerung statt Marktzinsmethode
(2005)
In diesem Beitrag wird das Konzept der Marktzinsmethode als Grundlage der dualen Risikosteuerung von Kredit- und Marktpreisrisiken in Frage gestellt. Die Kreditrisiken einer Bank implizieren bonitätsinduzierte Marktpreisrisiken und bankspezifische Refinanzierungskosten. Während die bonitätsinduzierten Marktpreisrisiken in der dualen Risikosteuerung keine Berücksichtigung finden, werden die bankspezifischen Refinanzierungskosten zwar erkannt, aber bankintern nicht verursachungsgerecht zugeordnet. Das Grundmodell der Marktzinsmethode bietet keine Lösungsansätze zur Behebung dieser Probleme. Demgegenüber lassen sich die Fehlsteuerungsimpulse von vornherein durch eine konsequente Marktbewertung (Mark to Market) aller Finanzinstrumente vermeiden. Als Ausblick werden erste Überlegungen zur Implementierung einer umfassenden Marktwertsteuerung in Banken entwickelt und exemplarisch ein hierfür geeignetes Bewertungsmodell vorgestellt.
We evaluate the importance of the precautionary saving motive by relying on a direct question about precautionary wealth from the 1995 and 1998 waves of the Survey of Consumer Finances. In this survey, a new question has been designed to elicit the amount of desired precautionary wealth. This allows us to assess the amount of precautionary accumulation and to overcome many of the problems of previous works on this topic. We find that a precautionary saving motive exists and affects virtually every type of household. However, precautionary savings account for only 8 percent of total wealth holdings. Even though this motive does not give rise to large amounts of wealth, particularly for young and middle-age households, it is particularly important for two groups: older households and business owners. Overall, we provide strong evidence that we need to take the precautionary saving motive into account when modeling saving behavior. Klassifizierung: D91, E21, C21
Using unobservable conditional variance as measure, latent-variable approaches, such as GARCH and stochastic-volatility models, have traditionally been dominating the empirical finance literature. In recent years, with the availability of high-frequency financial market data modeling realized volatility has become a new and innovative research direction. By constructing "observable" or realized volatility series from intraday transaction data, the use of standard time series models, such as ARFIMA models, have become a promising strategy for modeling and predicting (daily) volatility. In this paper, we show that the residuals of the commonly used time-series models for realized volatility exhibit non-Gaussianity and volatility clustering. We propose extensions to explicitly account for these properties and assess their relevance when modeling and forecasting realized volatility. In an empirical application for S&P500 index futures we show that allowing for time-varying volatility of realized volatility leads to a substantial improvement of the model's fit as well as predictive performance. Furthermore, the distributional assumption for residuals plays a crucial role in density forecasting. Klassifikation: C22, C51, C52, C53