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- Li, Hui (1)
- Li, Jun (1)
- Li, Kai (1)
- Li, Yijie (1)
- Li, Yingxiang (1)
- Liberti, José María (1)
- Licht, Amir N. (1)
- Liebich, Lena (1)
- Liebler, Daniel (1)
- Liew, Chee Yoong (1)
- Lillo, Fabrizio (1)
- Lindner, Thomas (1)
- Linton, Oliver B. (1)
- Lipatov, Vilen (1)
- Liu, Anqi (1)
- Liu, Jiacheng (1)
- Livieri, Giulia (1)
- Llorente, Guillermo (1)
- Lo, Andrew W. (1)
- Lof, Matthijs (1)
- Lohr, Ariel (1)
- Longstaff, Francis A. (1)
- Lopez-Lira, Alejandro (1)
- Lu, Zhikun (1)
- Lubda, Maximilian (1)
- Lucke, Konrad (1)
- Ludwig,, Alexander (1)
- Luft, Carl-Georg (1)
- Lóránth, Gyöngyi (1)
- Lüpke, Thomas von (1)
- Ma, Yueran (1)
- Malmendier, Ulrike (1)
- Mankad, Shawn (1)
- Mano, Nicola (1)
- Marchal, Alexis (1)
- Marchuk, Tatyana (1)
- Marqués Ibáñez, David (1)
- Martin, Ian (1)
- Martin, Philippe (1)
- Martineau, Charles (1)
- Martinez-Miera, David (1)
- Mayer, Franz (1)
- Mayer, Maximilian (1)
- Mazzola, Francesco (1)
- Meghir, Costas (1)
- Meier, Jean-Marie (1)
- Meier, Nicola (1)
- Melissinos, Errikos (1)
- Meloso, Debrah (1)
- Mendoza, Enrique G. (1)
- Menkveld, Albert J. (1)
- Meyer-Wehmann, André (1)
- Mi, Michael (1)
- Miao, Meng (1)
- Michalopoulos, Stelios (1)
- Mihale-Wilson, Cristina (1)
- Mihet, Roxana (1)
- Milione, Lara L. (1)
- Mink, Reimund (1)
- Moerman, Gerard (1)
- Mohaddes, Kamiar (1)
- Mohan, Vijay (1)
- Moinas, Sophie (1)
- Monasterolo, Irene (1)
- Moore, David (1)
- Morales, Gonzalo (1)
- Moran, Patrick (1)
- Mordel, Adi (1)
- Mu, Liangyi (1)
- Mukhin, Dmitry (1)
- Munevar, Daniel (1)
- Muravyev, Dmitriy (1)
- Murphy, Dermot (1)
- Müller, Gernot J. (1)
- Nam, Rachel J. (1)
- Nassauer, Frank (1)
- Nemeczek, Fabian (1)
- Nerlich, Carolin (1)
- Neszveda, Gabor (1)
- Neuhoff, Daniel (1)
- Neumeier, Christian (1)
- Neusüss, Sebastian (1)
- Nghiem, Giang (1)
- Nielsson, Ulf (1)
- Niepelt, Dirk (1)
- Niessen-Ruenzi, Alexandra (1)
- Nigro, Casimiro A. (1)
- Nigro, Casimiro Antonio (1)
- Nikolova, Stanislava (1)
- Nimalendran, Mahendrarajah (1)
- Nitsch, Volker (1)
- Nolte, Sven (1)
- Norden, Lars L. (1)
- O'Neill, Peter (1)
- Obaid, Khaled (1)
- Ochsenfeld, Fabian (1)
- Odendahl, Christian (1)
- Odoni, Amedeo (1)
- Oliviero, Tommaso (1)
- Opferkuch, Julian (1)
- Ottonello, Giorgio (1)
- Padula, Mario (1)
- Pagnotta, Emiliano (1)
- Painter, Marcus (1)
- Palan, Stefan (1)
- Palit, Imon (1)
- Palligkinis, Spyros (1)
- Papoutsi, Melina (1)
- Parakhoniak, Anastasiia (1)
- Park, Andreas (1)
- Pascual, Roberto (1)
- Pasquariello, Paolo (1)
- Pastor, Lubos (1)
- Patel, Vinay (1)
- Patrinos, Aris (1)
- Patton, Andrew J. (1)
- Paule-Paludkiewicz, Hannah (1)
- Paulusch, Joachim (1)
- Pavlakis, George (1)
- Pearson, Neil D. (1)
- Peez, Anton (1)
- Pelli, Michele (1)
- Perotti, Enrico C. (1)
- Perrakis, Stylianos (1)
- Peydró, José-Luis (1)
- Pfeifer, Johannes (1)
- Pfeil, Sebastian (1)
- Pfeuffer, Nicolas (1)
- Pflueger, Carolin E. (1)
- Pilz, Lars (1)
- Pirino, Davide (1)
- Pirschel, Jenny (1)
- Pisani-Ferry, Jean (1)
- Pissarides, Christopher (1)
- Potjagailo, Galina (1)
- Powell, Daniel (1)
- Previtero, Alessandro (1)
- Prokopczuk, Marcel (1)
- Putniņš, Tālis (1)
- Qian, Ya (1)
- Quintana, Jorge (1)
- Rariga, Judit (1)
- Ravazzolo, Francesco (1)
- Reichlin, Lucrezia (1)
- Reimers, Paul (1)
- Resch, Christian (1)
- Rey, Hélène (1)
- Richter, Bernard (1)
- Rigobon, Roberto (1)
- Rodrigues, Paulo (1)
- Rossi, Alberto G. (1)
- Roth, Andreas (1)
- Roth, Christopher (1)
- Roth, Markus (1)
- Rothschild, Casey G. (1)
- Rubtsov, Alexey (1)
- Ruenzi, Stefan (1)
- Rustagi, Devesh (1)
- Saadi, Vahid (1)
- Sade, Orly (1)
- Sanford, Anthony (1)
- Sankaran, Harikumar (1)
- Santagiustina, Carlo R. M. A. (1)
- Santen, Peter van (1)
- Sarkar, Arkodipta (1)
- Sarkar, Asani (1)
- Sarno, Lucio (1)
- Scaillet, O. (1)
- Schaefer, Stephen (1)
- Scheicher, Martin (1)
- Schenk-Hoppé, Klaus Reiner (1)
- Schertler, Andrea (1)
- Schivardi, Fabiano (1)
- Schlueter, Oliver (1)
- Schmeiser, Hato (1)
- Schmickler, Simon (1)
- Schmidt, Felix (1)
- Schmidt-Dengler, Philipp (1)
- Schnebel, Eberhard (1)
- Schneider, Dmitrij (1)
- Schrimpf, Andreas (1)
- Schroeder, Florian (1)
- Schuknecht, Ludger (1)
- Schumacher, Heiner (1)
- Schuster, Philipp (1)
- Schwardmann, Peter (1)
- Schwartz, Eduardo S. (1)
- Schwarz, Marco A. (1)
- Schwintowski, Hans-Peter (1)
- Schäfer, Thomas (1)
- Schön, Matthias (1)
- Schürhoff, Norman (1)
- Seasholes, Mark S. (1)
- Seeger, Norman (1)
- Segal, Gill (1)
- Seiferling, Mike (1)
- Semenischev, Michael (1)
- Seru, Amit (1)
- Shabalina, Ekaterina (1)
- Shachar, Or (1)
- Sharafi, Zahra (1)
- Shin, Donghwa (1)
- Shkilko, Andriy (1)
- Shui, Jessica (1)
- Sieger, Philip (1)
- Siems, Mathias (1)
- Sikic, Mario (1)
- Simac, Ines (1)
- Simion, Giorgia (1)
- Simopoulos, Artemis (1)
- Skrastins, Janis (1)
- Skreta, Vasiliki (1)
- Skrutkowski, Mathias (1)
- Smales, Lee A. (1)
- Smetak, Fabian (1)
- Sohn, Matthias (1)
- Sojli, Elvira (1)
- Sokolov, Konstantin (1)
- Spamann, Holger (1)
- Speicher, Max (1)
- Spokeviciute, Laima (1)
- Stefanova, Denitsa (1)
- Steinbeis, Maximilian (1)
- Steinorth, Petra (1)
- Stempel, Daniel (1)
- Stengos, Thanasis (1)
- Straub, Stéphane (1)
- Subrahmanyan, Marti G (1)
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- Talavera, Oleksandr (1)
- Tan, Kar Man (1)
- Tang, Yuehua (1)
- Tanner, Carmen (1)
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- Tümmler, Mario (1)
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This paper summarizes the key proposals of the report by the Liikanen Commission. It starts with an explanation of a crisis narrative underlying the Report and its proposals. The proposals aim for a revitalization of market discipline in financial markets. The two main structural proposals of the Liikanen Report are: first, for large banks, the separation of the trading business from other parts of the banking business (the "Separation Proposal"), and the mandatory issuing of subordinated bank debt thought to be liable (the strict "Bail-in Proposal"). The credibility of this commitment to private liability is achieved by strict holding restrictions. The anticipated consequences of the introduction of these structural regulations for the financial industry and markets are addressed in a concluding part.
Ausgehend von einer Erläuterung der Kriseninterpretation (crisis narrative), wie sie in dem Bericht der Liikanen-Kommission zugrunde liegt, werden die nach Ansicht des Verfassers zentralen Vorschläge des Kommissionsberichts ausgewählt, vorgestellt und in den größeren Rahmen einer erneuerten Ordnungspolitik für die Finanzmärkte Europas eingeordnet. Die mit den Vorschlägen eng zusammenhängenden Reformelemente der Bankenunion werden in diesem Text bewusst ausgeklammert. Die beiden zentralen Strukturvorschläge des Liikanen-Berichts betreffen die Abspaltung der Handelsgeschäfte von dem Universalbankengeschäft für große, internationale Banken (der Trennbankenvorschlag), sowie die verpflichtende Emission nachrangigen, glaubwürdig haftenden Fremdkapitals (der strenge Bail-in Vorschlag). Glaubwürdigkeit der Haftungszusage wird durch strenge Halterestriktionen erreicht. Vorhersehbare Folgerungen einer Einführung dieser Strukturregeln für die Finanzindustrie und -märkte werden in einem abschließenden Teil angesprochen.
The financial crisis which started in 2007 has caused a tremendous challenge for monetary policy. The simple concept of inflation targeting has lost its position as state of the art. There is a debate on whether the mandate of a central bank should not be widened. And, indeed, monetary policy has been very accommodative in the last couple of years and central banks have modified their communication strategies by introducing forward guidance as a new policy tool. This paper addresses the consequences of these developments for the credibility, the reputation and the independence of central banks. It also comments on the recent debate among economists concerning the question whether the ECB's OMT program is compatible with its mandate.
Um den Teufelskreis sich wechselseitig verstärkender Banken- und Staatsschuldenkrisen zu durchbrechen, haben sich die europäischen Institutionen grundsätzlich dazu bekannt, eine Bankenunion zu schaffen. Der Dreh- und Angelpunkt der verfolgten Strategie liegt dabei darin, durch die Schaffung zentraler, d.h. supranationaler Auffangmechanismen die Ausfallrisiken von Banken und Staaten nachhaltig zu entkoppeln. Dabei ist zu beachten, dass gerade auch die einzelnen Elemente des institutionellen Reformpakets in ihrer Binnenstruktur so beschaffen sein müssen, dass vorhersehbare Ineffizienzen nicht dazu führen, dass Vorteile der Supranationalisierung aufgehoben oder gar in ihr Gegenteil verkehrt werden. Der vorliegende Beitrag diskutiert den Verordnungsentwurf der EU Kommission für einen Single Resolution Mechanism (SRM) vor dem Hintergrund dieser Forderung.
In der vierten Veranstaltung der „Gesprächsreihe zu Strukturreformen im europäischen Bankensek-tor“ diskutierte Dr. Elke König, Präsidentin der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin), die Wiederherstellung privater Haftung und die zukünftige Rolle der Aufsicht, insbesondere im Hinblick auf die Vorschläge der Liikanen-Kommission.
König warnte, dass man systemische Risiken, die vor allem während der Finanzkrise zu Problemen geführt hätten, noch nicht im Griff habe. Sowohl die Bankenaufsicht als auch die Wissenschaft suche immer noch nach einer geeigneten Lösung dieses Problems. Systemische Risiken führen dazu, dass komplexe und stark vernetzte Institute von Staaten gestützt werden, wenn diese ins Straucheln gera-ten. In der Finanzkrise hatte dies zur Folge, dass Banken letztlich vom Steuerzahler gerettet wurden. Diesen Quasi-Insolvenzschutz systemrelevanter Institute müsse man aufheben, um Fehlanreize im Markt zu korrigieren, so König. Verantwortung und Haftung für unternehmerisches Handeln müssten wieder in einer Hand liegen, und zwar in der der Institute, seiner Eigner und Gläubiger.
König ist deshalb der Meinung, dass ein einheitlicher Abwicklungsmechanismus für Banken notwen-dig sei, der auch grenzüberschreitend wirke. Als einen wichtigen Bestandteil dieses Mechanismus nannte sie die Umsetzung eines breiten Bail-ins. Durch Bail-in werden Eigentümer und Gläubiger von Bankinstituten an einer Restrukturierung beteiligt. Eine Umwandlung von Fremdkapital in Eigenkapi-tal kann darüber hinaus dazu dienen, ein Brückeninstitut mit Kapital auszustatten.
Zur konkreten Ausgestaltung von Bail-in-Instrumenten gibt es unterschiedliche Ansätze: Die Liikanen-Kommission plädierte in ihrem Vorschlag für eine Schaffung konkreter Bail-in-Anleihen, vergleichbar mit den Contingent Convertible Bonds (CoCo-Bonds), die in der Schweiz bereits eingeführt wurden. Die BaFin setze dagegen, ähnlich wie die Europäische Kommission, auf einen möglichst breiten An-satz und habe sich gegen die Emission einer neuen Gattung vertraglicher Bail-in-Instrumente ausge-sprochen, sagte König. Die Höhe der bail-in-fähigen Instrumente sowie die Reihenfolge der Haftung müssten aber trotzdem für jedes Institut klar definiert sein.
König betonte, dass es wichtig sei, nun die institutsspezifischen Sanierungs- und Abwicklungspläne zu entwickeln. Die BaFin habe mit der Erstellung der Abwicklungspläne auch schon begonnen. Bail-in sei dabei nur ein Baustein in dem wesentlich umfangreicheren Instrumentenkasten der Sanierungs- und Abwicklungspläne.
In der anschließenden Diskussion sagte König, dass es eine Abwicklungsbehörde für Institute, die in Zukunft einer europäischen Aufsicht unterliegen, derzeit nur auf nationaler Ebene geben könne. An-dernfalls sei eine Änderung der europäischen Verträge notwendig, da die Mittel, die für eine Abwick-lung aufgewendet werden müssten, aus nationalen Haushalten kämen. Bei einer Abwicklungsbehör-de auf europäischer Ebene würden die Haushaltsbelastung und die Entscheidung über die Verwen-dung der Mittel auseinanderfallen.
SAFE Newsletter : 2013, Q3
(2013)
Research: Joachim Weber, Benjamin Loos, Steffen Meyer, Andreas Hackethal "Individual Investors' Trading Motives and Security Selling Behavior"
Ignazio Angeloni, Ester Faia "Monetary Policy and Prudential Regulations with Bank Runs"
Helmut Siekmann "Legal Limits to Quantitative Easing"
Policy Margit Vanberg "SAFE Summer Academy 2013 on 'International Financial Stability'"
Guest Commentary Peter Praet "Cooperation between the ECB and Academia"
Monetary theorists have advanced an intriguing notion: we exchange money to make up for a lack of enforcement, when it is difficult to monitor and sanction opportunistic behaviors. We demonstrate that, in fact, monetary equilibrium cannot generally be sustained when monitoring and punishment limitations preclude enforcement — external or not. Simply put, monetary systems cannot operate independently of institutions — formal or informal — designed to monitor behaviors and sanction undesirable ones. This fundamental result is derived by integrating monetary theory with the theory of repeated games, studying monetary equilibrium as the outcome of a matching game with private monitoring.
In the aftermath of the financial crisis, the ECB has experienced an unprecedented deterioration in the level of trust. This raises the question as to what factors determine trust in central banking. We use a unique cross-country dataset which includes a rich set of socio-economic characteristics and supplement it with variables meant to reflect a country’s macroeconomic condition. We find that besides individual socio-economic characteristics, macroeconomic conditions play a crucial role in the trust-building process. Our results suggest that agents are boundedly rational in the trust-building process and that current ECB market operations may even be beneficial for trust in the ECB in the long-run.
We examine whether the robustifying nature of Taylor rule cross-checking under model uncertainty carries over to the case of parameter uncertainty. Adjusting monetary policy based on this kind of cross-checking can improve the outcome for the monetary authority. This, however, crucially depends on the relative welfare weight that is attached to the output gap and also the degree of monetary policy commitment. We find that Taylor rule cross-checking is on average able to improve losses when the monetary authority only moderately cares about output stabilization and when policy is set in a discretionary way.