SAFE policy letter
https://safe-frankfurt.de/policy-center/policy-publications.html
Refine
Year of publication
Document Type
- Working Paper (103)
Has Fulltext
- yes (103)
Is part of the Bibliography
- no (103)
Keywords
- financial stability (7)
- Bankenunion (5)
- Regulierung (4)
- Währungsunion (4)
- coronavirus (4)
- regulation (4)
- Banking Union (3)
- Liikanen-Kommission (3)
- Monetary Union (3)
- Solvency II (3)
- systemic risk (3)
- Aufsichtsratsvergütung (2)
- Bail-in (2)
- Bail-in Anleihen (2)
- Bankenabwicklung (2)
- Bankenaufsicht (2)
- Commerzbank (2)
- Deutsche Bank (2)
- Deutscher Corporate Governance Kodex (2)
- ECB (2)
- Financial Expert (2)
- Finanzkrise (2)
- Fiscal Union (2)
- Fiskalunion (2)
- Fusion (2)
- Geldpolitik (2)
- Greece (2)
- Inflation (2)
- Lebensversicherungen (2)
- Merger (2)
- Monetary Policy (2)
- Nachhaltigkeit (2)
- Open Banking Platform Germany (2)
- Political Union (2)
- Politische Union (2)
- Prüfungsausschuss (2)
- Restrukturierung (2)
- SRM (2)
- bail-in (2)
- banking supervision (2)
- central banks (2)
- emergency liquidity assistance (ELA) (2)
- financial crisis (2)
- insurance (2)
- monetary policy (2)
- nachrangiges Fremdkapital (2)
- regulatory arbitrage (2)
- structural reforms (2)
- too big to fail (2)
- total loss absorbing capacity (TLAC) (2)
- Abwicklung (1)
- Abwicklungsinstrumente (1)
- Altersversorgung (1)
- Asset Quality Review (1)
- Aufsicht (1)
- BRRD (1)
- BVerfG (1)
- BaFin (1)
- Bafin (1)
- Banken (1)
- Bankensektor (1)
- Banks (1)
- Bewertungsreserven (1)
- Bewertungsreserven, (1)
- Big Techs (1)
- Bitcoin (1)
- Boni (1)
- Brexit (1)
- Briefkastenfirmen (1)
- Bundesbank (1)
- CBDC (1)
- CMU (1)
- Capital Markets Union (1)
- Central Bank (1)
- Central Banks (1)
- Central Counterparties (1)
- Climate Change (1)
- Coco bonds (1)
- Commodities (1)
- Conditionality (1)
- Corona Bonds (1)
- Corona-Krise (1)
- Coronavirus (1)
- Covid-19-Crisis (1)
- Cryptocurrencies (1)
- Cyprus (1)
- DMA (1)
- DSA (1)
- Defizitregeln (1)
- Deflation (1)
- Digital (1)
- Digitalisierung (1)
- Drei-Säulen-System (1)
- ECJ (1)
- EGC (1)
- EIOPA (1)
- EMIR (1)
- ESG (1)
- ESM (1)
- ESMA (1)
- EZB (1)
- Einlagengeschäft (1)
- Einlageverträge (1)
- Energiewende (1)
- Energy Embargo (1)
- Enforcement (1)
- Equity fund (1)
- Erbschaftsteuer (1)
- Erneuerbare-Energien-Gesetz (1)
- Euro (1)
- Europe (1)
- European Central Bank (1)
- European Central Bankor (1)
- European Commision (1)
- European Insurance Union (1)
- European Insurance and Occupational Pensions Authority (1)
- European Supervisory Architecture (1)
- European Supervisory Authorities (1)
- Europäische Union (1)
- Europäische Zentralbank (1)
- Eurosystem (1)
- Financial Assistance (1)
- Financial Regulation and Banking (1)
- Financial Stability (1)
- Financial stability (1)
- Finanzstabilität (1)
- Finanzsystem (1)
- Fiscal Compact (1)
- Freibetrag (1)
- Garantiezins (1)
- German banks (1)
- German financial system (1)
- German retirement system (1)
- Greek economic crisis (1)
- Green Finance (1)
- Griechenland (1)
- Grunderwerbsteuer (1)
- Grüne Transformation (1)
- Handelsgeschäft (1)
- Haushaltskrisenbarometer (1)
- Helicoptergeld (1)
- High-Level-Forum (1)
- IT innovations (1)
- Inflationsmessung (1)
- Insurance (1)
- Insurance Supervision (1)
- Interim Report (1)
- Invasion (1)
- Kapitalmarktunion (1)
- Kinderbonus (1)
- Klimawandel (1)
- Landeskreditbank Baden-Württemberg (1)
- Lender of Last Resort (1)
- Libra (1)
- Life insurance companies (1)
- Mehrwertsteuersenkung (1)
- MiCA (1)
- Money Market Funds (1)
- NCAs (1)
- Niedrigzinsphase (1)
- Niedrigzinsumfeld (1)
- OMT (1)
- Offenlegungspflichten (1)
- Ordnungspolitik (1)
- Outright Monetary Transactions (1)
- Own Risk and Solvency Assessment (1)
- Panama Papers (1)
- Pension system (1)
- Policy measures in the EU (1)
- Private Public Partnership (PPP) (1)
- Professionalisierung der Aufsichtsratstätigkeit (1)
- Public Finance (1)
- Quantitative Easing (1)
- Quantitative Lockerung (1)
- Reformvorschläge (1)
- Risiko (1)
- Risk sharing (1)
- Russia (1)
- Russian Economy (1)
- Russian Sanction (1)
- SSM (1)
- SWIFT (1)
- Sanctions (1)
- Schenkungsteuer (1)
- Schuldenbremse (1)
- Share Deals (1)
- Single Supervisy Mechanism (1)
- SoFFin (1)
- Social Security solvency (1)
- Soziale Marktwirtschaft (1)
- Steuergelder (1)
- Steuergestaltung (1)
- Steuerhinterziehung (1)
- Steueroasen (1)
- Steuerpolitik (1)
- Steuervermeidung (1)
- Sustainable Finance (1)
- Target 2 (1)
- Transferzahlungen (1)
- Trennbanken (1)
- UK (1)
- USA (1)
- Ukraine (1)
- Vereinigtes Königreich (1)
- Versicherungen (1)
- Vertrag über die Arbeitsweise der EU (AEUV) (1)
- Vorstandsvergütung (1)
- Wettbewerbsrecht (1)
- Wirecard (1)
- Zentralbanken (1)
- Zentralbankpolitik (1)
- Zinsen (1)
- bailout (1)
- bank resolution regimes (1)
- banking (1)
- banking regulation (1)
- banking resolution (1)
- banking supervision, (1)
- banks (1)
- blockchain (1)
- capital liquidations (1)
- capture (1)
- catastrophe bond (1)
- collective action (1)
- comprehensive assessment (1)
- corona bonds (1)
- corona crisis (1)
- corporate governance (1)
- crisis (1)
- cryptocurrencies (1)
- cryptocurrency (1)
- currency board (1)
- debt restructuring (1)
- debt sustainability (1)
- demographischer Wandel (1)
- digitalization (1)
- distributed ledger technology (1)
- economic and monetary union (1)
- economic reforms (1)
- emergency loans (1)
- euro area (1)
- eurozone (1)
- financial innovation (1)
- financial innovations (1)
- financial institutions (1)
- financial market data (1)
- financial markets regulation (1)
- financial reporting quality (1)
- financial resilience (1)
- financial services (1)
- financial supervision (1)
- fiscal crisis (1)
- forward guidance (1)
- government debt (1)
- greek crisis (1)
- household liquidity (1)
- household savings (1)
- incentives for investment (1)
- investment decisions (1)
- leasing (1)
- life-cycle models (1)
- macroprudential franework (1)
- market discipline (1)
- market supervision (1)
- micro data transparency (1)
- negativer Zins (1)
- pandemic insurance (1)
- payment system (1)
- peer to peer payment systems (1)
- pensions (1)
- policy measures in the EU (1)
- private Vermögensbildung (1)
- productivity (1)
- public debt (1)
- public private partnership (1)
- public-private relations (1)
- restatements (1)
- risk premia (1)
- risk sharing (1)
- risk-taking (1)
- securities markets (1)
- social impact bonds (1)
- social relations (1)
- social security claiming (1)
- spillover effects (1)
- staatliche Sozialversicherung (1)
- statistical risk measurement (1)
- statistics (1)
- strategies (1)
- supervisory arbitrage (1)
- systemic risk analysis (1)
- taxation (1)
- troika (1)
Institute
53
Das Ergebnis des Volksentscheids im Vereinigten Königreich ist ein Weckruf. Alle Entscheidungsträger der Europäischen Union und ihrer Mitgliedstaaten sind aufgerufen, grundlegende Reformen der Verfassung einer Europäischen Union, möglicherweise nur noch einer europäischen „Kontinentalunion“ unverzüglich in Angriff zu nehmen. Unverzüglich bedeutet, einen Reformprozess nicht erst dann zu beginnen, wenn die Verhandlungen über ein Austrittsabkommen beendet worden sind. Eine Rückentwicklung der Europäischen Union zu einer bloßen Wirtschaftsgemeinschaft dürfte dabei keine Lösung sein. Es ist jetzt angezeigt, offen und – notfalls kontrovers – zu diskutieren, wie ein künftiger Bundesstaat auf europäischer Ebene aussehen könnte.
52
Steueroasen besitzen drei wichtige Merkmale, die aus der Sicht von Steuerhinterziehern und Steuervermeidern anderer Länder besondere Anziehungskraft haben. Sie bieten niedrige Steuersätze für alle oder für bestimmte Kapitaleinkommen. Sie weisen eine hohe politische Stabilität und funktionierende Institutionen auf. Schließlich verbinden sie dies mit einem hohen Maß an faktischer Intransparenz in den Besitzstrukturen von Briefkastenfirmen sowie einer ausgeprägten Vertraulichkeit von Bankdaten. Unter Führung der OECD hat sich in den letzten Jahren der politische Druck auf die internationalen Steueroasen erhöht und zu einer Reihe von bilateralen und multilateralen Abkommen zum Informationsaustausch geführt. Da diese Abkommen nicht alle Steueroasen umfassen, haben sie die Gesamtanlagen in den Steueroasen allerdings bisher nur in sehr geringem Umfang reduzieren können. In Deutschland werden die internationalen Abkommen der letzten Jahre von Seiten der Steuerpolitik aber bereits als Erfolg verbucht und eine stärker progressive Besteuerung von Kapitaleinkünften diskutiert. Falls weiterhin ein Teil der einschlägigen Steueroasen dem Informationsaustausch fernbleibt, bietet es sich an, auf bilateralem Wege Verhandlungen aufzunehmen oder den Druck über multilaterale Verfahren und Sanktionen zu erhöhen.
51
The eurozone remains in a deep, largely macro-economic crisis. A robust global economy and falling oil prices have supported Europe’s economy for some time, but by now it is clear that the eurozone will only be able to pull itself out of this crisis by means of more decisive action. One response, the recent easing of monetary policy by the European Central Bank (ECB), has, for the most part, been sharply and one-sidedly criticised in Germany. Monetary policy inaction seems to be the preferred option of many in Germany.
The authors discuss the following question: What would happen if the ECB failed to respond to the excessively low inflation and the weak economy? And what economic policy would be suitable under the current circumstances, if not monetary policy?
50
The paper discusses an additional reform proposal for enhancing Social Security solvency which reframes the existing debate in a different light. In our research, we focus on incentives to prolong working years and to delay benefits claiming as a way of sustaining Social Security. Specifically, we analyze how the offer of a budget-neutral, actuarially fair lump sum payment - instead of the current delayed retirement credit – would encourage people to delay claiming their OASI benefits and work longer. The results of our research will be useful for policymakers, namely in (1) measuring who would delay claiming benefits if offered a lump sum instead of higher annuity payments, (2) examining how long they would wait, and (3) how much longer, if at all, they would continue working in the interim.
49
Kapitalanleger wie Versicherungsnehmer werden oft konfrontiert mit komplexen Produkten und nicht durchschaubaren Unternehmensstrukturen der Anbieter. Gleichzeitig stellt die mögliche Nichterfüllung ihrer Ansprüche häufig ein existenzielles Risiko dar. Deshalb ist es Ziel der Finanzregulierung, Rahmenbedingungen im Finanzdienstleistungsbereich zu schaffen, die wirtschaftliche Abläufe gewährleisten und gleichzeitig den Konsumenten schützen. Dem Nutzen der Regulierung stehen aber auch Risiken gegenüber, die im diesem Artikel am Beispiel der Versicherungsregulierung dargelegt werden.
48
Investors and insurance policyholders are often confronted with complex products and providers' opaque organisational structures. At the same time, the possibility that their claims will not be honoured often poses an existential risk. Financial regulation therefore aims at putting in place a financial services framework that will safeguard market processes whilst also protecting consumers. However, benefits of regulation are accompanied by certain risks, as can be exemplified with the case of insurance regulation.
47
Von Februar bis Juni 2015 hat die Europäische Zentralbank (EZB) die Notfall-Liquiditätshilfen (emergency liquidity assistance, ELA) für griechische Banken von 50 auf etwa 90 Milliarden Euro ausgeweitet. Dies hat zu einer Diskussion unter Wissenschaftlern, Politikern und Praktikern geführt, ob diese Liquiditätshilfen rechtmäßig sind. Es wurde der Vorwurf erhoben, die EZB trage bewusst zu einer Konkursverschleppung der bereits insolventen griechischen Banken bei.
Wir nehmen diesen Vorwurf zum Anlass, die Grundsätze des ELA-Programms genauer zu betrachten und die Frage zu diskutieren, ob das Programm in der aktuellen Situation rechtmäßig war. Zunächst beschreiben wir hierfür aus finanzwirtschaftlicher Perspektive die komplexe Beziehung zwischen der Europäischen Union, der EZB und den griechischen Banken. Dabei gehen wir insbesondere auf die wirtschaftspolitischen Grundsätze einer Währungsunion mit einer unvollständigen Fiskalunion (oder Haushaltskonsolidierung) ein. Vor diesem Hintergrund analysieren wir dann die Entscheidung der EZB, weiterhin Liquiditätshilfen an griechische Banken bereitzustellen. Wir kommen zu dem Ergebnis, dass das Vorgehen der EZB nicht als Konkursverschleppung zu bezeichnen ist.
46
The European Central Bank (ECB) increased the emergency liquidity assistance (ELA) for Greek banks from €50 billion in February 2015 to approximately €90 billion in June 2015. Its actions were accompanied by a discussion among academics, politicians and practitioners regarding the legitimacy of the ELA. Some have even accused the ECB of deliberately delaying the bankruptcy filing of already insolvent Greek banks.
We take the claim regarding insolvency delay as an opportunity to highlight the underlying economics of the ELA program and discuss its legitimacy in the current situation. We start by characterizing the complex interrelationship of the European Union, the ECB and the Greek banks through the lens of financial economics, with a particular focus on the political economy of a monetary union with incomplete fiscal union (or fiscal consolidation). Combining these two issues, we examine the decision of the ECB to continue the provision of ELA to Greek banks. Our conclusions, drawn from the analysis, do not support the claim that the ECB’s actions are consistent with a delayed filing for insolvency.
45
The Liikanen Group proposes contingent convertible (CoCo) bonds as instruments to enhance financial stability in the banking industry. Especially life insurance companies could serve as CoCo bond holders as they are already the largest purchasers of bank bonds in Europe. The growing number of banks issuing CoCo bonds leads to a rising awareness of these hybrid securities among life insurers as they are increasingly looking for higher?yielding investments into bond?like asset classes during the current low interest rate period. Our contribution provides an insight for life insurance companies to understand the effects of holding CoCo bonds as implied by the Solvency II standards that will become effective by 2016.
44
In Absatz 3 des Artikel 136 des Vertrags über die Arbeitsweise der EU (AEUV) wurde für die Verwendung von ESM Geldern festgelegt, dass diese nur dann zur Gewährung von Finanzhilfen verwendet werden dürfen, wenn „... dies unabdingbar ist, um die Stabilität des Euro-Währungsgebiets insgesamt zu wahren." Im vorliegenden Artikel argumentiert Alfons Weichenrieder, dass die nach dem griechischen Referendum entstandene Situation, die Stabilität des “Euro-Währungsgebiets insgesamt" nicht bedroht, so dass die Vergabe von neuen Krediten, zumal diese voraussichtlich unter weichen und im Zweifel nicht durchsetzbaren Auflagen vergeben würden, ein offensichtlicher Verstoß gegen die Grundlagen des ESM wäre.
43
In this statement the European Shadow Financial Regulatory Committee (ESFRC) is advocating a conditional relief of Greek’s government debt based on Greece meeting certain targets for structural economic reforms in areas such as its labor market and pensions sector.The authors argue that the position of the European institutions that debt relief for Greece cannot be part of an agreement is based on the illusion that Greece will be able to service its sovereign debt and reduce its debt overhang after implementing a set of fiscal and structural reforms. However, the Greek economy would need to grow at an unrealistig level to achieve debt sustainability soley on the basis of reforms.The authors therefore view a substantial debt relief as inevitable and argue that three questions must be resolved urgently, in order to structure debt relief adequately: First, which groups must accept losses associated with debt relief. Second, how much debt relief should be offered. Third, under what conditions should relief be offered.
42
In light of the failed negotiations with Greece, Jan Krahnen argues that an effective reform agenda for Greece can only be designed by the elected government. Fundamental reforms will take time to take full effect and euro area member states will, in the meantime, have to offer Greece a basic level of economic security.
Krahnen demands that policy makers and the professional public involved view the Greek crisis as an opportunity to take the next necessary steps to formulate a reform agenda for the European Monetary Union. A community of supranational and non-party researchers and intellectuals could take the initiative and in a structured process develop a trustworthy and realistic concept that drafts the next big step towards a political union of Europe, including elements of a fiscal union.
41
Mit Blick auf die gescheiterten Verhandlungen mit Griechenland, argumentiert Jan Krahnen im vorliegenden Policy Beitrag, dass eine zielführende Reformagenda nur von der gewählten Regierung Griechenlands formuliert werden kann. Die Euro-Staaten müssten Griechenland für die Zeitdauer einer Restrukturierungszeit eine Grundsicherung zusagen. Die EU-Staaten fordert Krahnen dazu auf, aus der Griechenlandkrise die notwendigen Konsequenzen zu ziehen. Auch die Eurozone brauche eine effektive Reformagenda. Die Verschuldungsdynamik innerhalb der Währungsunion, deren Auswüchse am Beispiel Griechenlands besonders deutlich werden, könne bei fehlendem guten Willen nur durch eine politische Union und eine in sie eingebettete Fiskalunion aufgelöst werden. Krahnen argumentiert, dass ein Weiterverhandeln über Restrukturierungsauflagen aus der derzeitigen verfahrenen Situation nicht herausführen wird. Entscheidend sei, ein mehr oder weniger umfassendes Paket zu schnüren, das Elemente eines teilweisen internationalen Haftungsverbunds mit Elementen eines partiellen nationalen Souveränitätsverzichts verbindet.
40
Negative Zinsen auf Einlagen – juristische Hindernisse und ihre wettbewerbspolitischen Auswirkungen
(2015)
Im anhaltenden Niedrigzinsumfeld tun Banken sich schwer damit, die ihnen zur Verfügung gestellte Liquidität einer renditeträchtigen Nachfrage zuzuführen. Darüberhinaus müssen sie auf Liquiditätsüberschüsse, die im Rahmen der Einlagenfazilität des Eurosystems über Nacht bei den nationalen Zentralbanken der Eurozone deponiert werden, Strafzinsen entrichtet. Vor diesem Hintergrund könnten Banken durch negative Einlagenzinsen das Anliegen verfolgen, die Nachfrage nach Aufbewahrung von (Sicht)Einlagen zu verringern. Einer solchen Strategie stehen aber aus juristischer Sicht Hindernisse entgegen, soweit der beschriebene Paradigmenwechsel auch im Rahmen existierender Kundenbeziehungen einseitig vorgenommen werden soll. Die rechtlichen Hürden sind weder Ausdruck einer realitätsfernen Haarspalterei, noch eines verbraucherschützenden Furors. Vielmehr ermöglichen sie privaten und gewerblichen Bankkunden, im Zeitpunkt der angestrebten Zinsanpassung bewusst über die Verwendung ihrer liquiden Mittel zu entscheiden.
39
Die deutsche Steuerpolitik kombiniert hohe Steuersätze mit zahlreichen Ausnahmen. Das reißt Gerechtigkeitslücken, lenkt Investitionen in die falschen Zwecke und verkompliziert das Steuersystem mitunter bis zur Unkenntlichkeit. Bei der Erbschaftsteuer ist dies besonders augenfällig. Der Versuch mit minimalinvasiven Korrekturen Konsistenz in die Erbschaft- und Schenkungsteuer zu bringen ist fast zwangsläufig zum Scheitern verurteilt. Vieles spricht stattdessen für deutlich abgesenkte Steuersätze und eine gleichzeitige Abschaffung der Vergünstigungen für Betriebsvermögen.
38
37
Greece: threatening recovery
(2015)
Despite the catastrophic phase between 2008 and the end of 2014, much of a previously unsustainable development has been corrected in Greece and there are clear signs that the deterioration came to a halt in 2014. But what is publicly known about the priorities of the newly elected Syriza government suggests that they may be going largely into the wrong direction.
36
Da Public Private Partnerships (PPPs) nicht den Beschränkungen der deutschen Schuldenbremse unterliegen, können diese der Politik als Mittel dienen, Lasten in die Zukunft zu verschieben, ohne dabei den Verschuldungsgrad zu erhöhen. Der vorliegende Beitrag beschreibt Vor- und Nachteile von PPP-Konstrukten im Rahmen der öffentlichen Auftragsvergabe. Alfons Weichenrieder argumentiert, dass bei der Wahl von PPP-Instrumenten die Effizienz der Bereitstellung von öffentlicher Infrastruktur und Dienstleistungen im Vordergrund stehen sollte. Die Budgetregeln könnten so angepasst werden, dass das Motiv der Schuldenverschleierung nicht vordergründig die Wahl von PPP-Konstrukten bestimmt.
35
A recent proposal by the Financial Stability Board (FSB) suggests a new risk capital buffer for globally operating systemically important financial institutions. The suggested metric, “Total Loss Absorbing Capacity“ (TLAC), is composed of Tier-1 capital and loss absorbing debt. In a crisis situation, “bail-in-able” debt is to be written down or converted into equity. Jan Krahnen argues that the credibility of bail-in, in the case of systemically important financial institutions, hinges crucially on the design of TLAC and the requirements that will be placed on loss absorbing “bail-in-able” debt.The fear of direct systemic consequences through bail-in could be overcome, if a holding ban were placed on the “bail-in-bonds” of financial institutions. The holding ban would stipulate that these bonds cannot be held by other institutions within the banking sector.
34
Das Financial Stability Board (FSB) schlägt zur Lösung des "too big to fail"-Problems einen neuen Risikokapital-Puffer für global tätige systemrelevante Banken vor. Die Kennzahl „Total Loss Absorbing Capacity“ (TLAC), setzt sich zusammen aus hartem Kernkapital und verlustabsorbierendem Fremdkapital. Das verlustabsorbierende, also bail-in-fähige Fremdkapital soll vor anderen Positionen der Passivseite einer Bank in einer Krisensituation vorrangig haften oder aber in Eigenkapital umgewandelt werden. Jan Krahnen argumentiert, dass es für eine glaubhafte Verringerung des "too big to fail"-Problems auf die Anforderungen an das verlustabsorbierende Fremdkapital ankommt. Dass die Aufsicht die Halter von Bail-in Anleihen im Verlustfall tatsächlich einem Bail-in unterzieht ist vor allem nur dann glaubwürdig, wennn andere Banken nicht die Halter solcher Anleihen sind.