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Jan-Hendrik Weinert, Helmut Gründl

• The changing social, financial and regulatory frameworks, such as an increasingly aging society, the current low interest rate environment, as well as the implementation of Solvency II, lead to the search for new product forms for private pension provision. In order to address the various issues, these product forms should reduce or avoid investment guarantees and risks stemming from longevity, still provide reliable insurance benefits and simultaneously take account of the increasing financial resources required for very high ages. In this context, we examine whether a historical concept of insurance, the tontine, entails enough innovative potential to extend and improve the prevailing privately funded pension solutions in a modern way. The tontine basically generates an age-increasing cash flow, which can help to match the increasing financing needs at old ages. However, the tontine generates volatile cash flows, so that - especially in the context of an aging society - the insurance character of the tontine cannot be guaranteed in every situation. We show that partial tontinization of retirement wealth can serve as a reliable supplement to existing pension products.
• Die sich verändernden gesellschaftlichen, finanziellen und regulatorischen Rahmenbedingungen, wie eine immer älter werdende Gesellschaft, das aktuelle Niedrigzinsumfeld sowie die Umsetzung von Solvency II, führen zur Suche nach neuen Produktformen für die private Altersvorsorge. Um den unterschiedlichen Fragestellungen gerecht zu werden, sollen diese Produktformen Investitionsgarantien und Risiken aus der Langlebigkeit reduzieren bzw. vermeiden, dennoch verlässliche Versicherungsleistungen bieten und gleichzeitig den steigenden Finanzmittelbedarf im sehr hohen Alter berücksichtigen. In diesem Zusammenhang untersuchen wir, ob ein historisches Versicherungskonzept, die Tontine, genügend innovatives Potenzial birgt, um die vorherrschenden privat finanzierten Vorsorgelösungen auf moderne Weise zu erweitern und zu verbessern. Die Tontine generiert grundsätzlich einen alterssteigernden Cashflow, der dazu beitragen kann, den steigenden Finanzierungsbedarf im Alter zu decken. Allerdings generiert die Tontine volatile Zahlungsströme, sodass – insbesondere im Kontext einer alternden Gesellschaft – der Versicherungscharakter der Tontine nicht in jeder Situation gewährleistet werden kann. Wir zeigen, dass eine Teiltoninisierung des Altersvorsorgevermögens eine verlässliche Ergänzung zu bestehenden Vorsorgeprodukten sein kann.