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We investigate, using the 2002 US Health and Retirement Study, the factors influencing individuals’ insecurity and expectations about terrorism, and study the effects these last have on households’ portfolio choices and spending patterns. We find that females, the religiously devout, those equipped with a better memory, the less educated, and those living close to where the events of September 2001 took place worry a lot about their safety. In addition, fear of terrorism discourages households from investing in stocks, mostly through the high levels of insecurity felt by females. Insecurity due to terrorism also makes single men less likely to own a business. Finally, we find evidence of expenditure shifting away from recreational activities that can potentially leave one exposed to a terrorist attack and towards goods that might help one cope with the consequences of terrorism materially (increased use of car and spending on the house) or psychologically (spending on personal care products by females in couples).
Das "Handbook of...", um das es in dieser Arbeit geht, wird, wenn es vollendet werden sollte, 20 Bände mit insgesamt ca. 16000 Seiten Informationen zu einer aus Anonymisierungsgründen hier nicht näher bezeichneten Bevölkerungsgruppe umfassen, die im gegenwärtigen Nordamerika als ethnische Minderheit gilt. Der komplette Titel des Handbook war länger, wird aber ebenfalls aus Gründen der Anonymisierung nicht erwähnt. Es war als eine Enzyklopädie geplant, die die bis dato gewonnenen wissenschaftlichen Kenntnisse über die Geschichte und Kultur dieser Gruppe von der frühesten Prähistorie bis zur Gegenwart mit dem Ziel zusammenfassen sollte, ein von ausgesuchten Wissenschaftlern geschriebenes enzyklopädisches Referenzwerk nicht nur für Fachleute, sondern auch für die Allgemeinheit zu schaffen (General Editor 1987). In Form einer Monographie wird dargestellt, wo und wie das Handbook produziert wurde, welche unterschiedlichen berufs- und branchenkulturellen Elemente im Redaktionsbüro zusammentrafen und welche von außen auf es einwirkten, wobei natürlich nur eine Auswahl beschrieben und keine komplette Auflistung vorgenommen werden konnte. Das "Handbook of ..." wurde Mitte der sechziger Jahre geplant, Anfang der siebziger konkret begonnen und war 1997 bei Band 10 von 20 geplanten Bänden angekommen. Im Redaktionsbüro wurden die von vielen verschiedenen Autoren geschriebenen Beiträge aneinander angeglichen, um eine für Enzyklopädien erforderliche Einheitlichkeit zu erreichen. Überprüft, und gegebenenfalls korrigiert, wurden die Texte auf die Einhaltung des Themas und ihre Schlüssigkeit hin, auf eine (in Angleichung an andere Beiträge des Bandes und der Serie) einheitliche Schreibweise von Namen und Begriffen, auf korrekte Sachangaben sowie auf fehlerfreie Zitate und Literaturangaben. Solche Überprüfungen wurden nicht nur für das Handbook vorgenommen, sondern genauso in anderen großen und renommierten Enzyklopädie- und Lexikonverlagen wie der Encyclopedia Britannica und dem Brockhausund Dudenverlag. Durch die Stellung als Wissensautorität und 'letzte Instanz' in der Klärung von strittigen Fragen waren sie es ihrem Ruf schuldig, (möglichst) fehlerfreie Werke herauszubringen. ...
American households have received a triple dose of bad news since the beginning of the current recession: The greatest collapse in asset values since the Great Depression, a sharp tightening in credit availability, and a large increase in unemployment risk. We present measures of the size of these shocks and discuss what a benchmark theory says about their immediate and ultimate consequences. We then provide a forecast based on a simple empirical model that captures the effects of wealth shocks and unemployment fears. Our short-term forecast calls for somewhat weaker spending, and somewhat higher saving rates, than the Consensus survey of macroeconomic forecasters. Over the longer term, our best guess is that the personal saving rate will eventually approach the levels that preceded period of financial liberalization that began in the late 1970s. Classification: C61, D11, E24
This paper presents a simple new method for estimating the size of ‘wealth effects’ on aggregate consumption. The method exploits the well-documented sluggishness of consumption growth (often interpreted as ‘habits’ in the asset pricing literature) to distinguish between short-run and long-run wealth effects. In U.S. data, we estimate that the immediate (next-quarter) marginal propensity to consume from a $1 change in housing wealth is about 2 cents, with a final long-run effect around 9 cents. Consistent with several recent studies, we find a housing wealth effect that is substantially larger than the stock wealth effect. We believe that our approach is preferable to the currently popular cointegrationbased estimation methods, because neither theory nor evidence justifies faith in the existence of a stable cointegrating vector. JEL Classification: E21, E32, C22
We take a simple time-series approach to modeling and forecasting daily average temperature in U.S. cities, and we inquire systematically as to whether it may prove useful from the vantage point of participants in the weather derivatives market. The answer is, perhaps surprisingly, yes. Time-series modeling reveals conditional mean dynamics, and crucially, strong conditional variance dynamics, in daily average temperature, and it reveals sharp differences between the distribution of temperature and the distribution of temperature surprises. As we argue, it also holds promise for producing the long-horizon predictive densities crucial for pricing weather derivatives, so that additional inquiry into time-series weather forecasting methods will likely prove useful in weather derivatives contexts.
We examine the empirical predictions of a real option-pricing model using a large sample of data on mergers and acquisitions in the U.S. banking sector. We provide estimates for the option value that the target bank has in waiting for a higher bid instead of accepting an initial tender offer. We find empirical support for a model that estimates the value of an option to wait in accepting an initial tender offer. Market prices reflect a premium for the option to wait to accept an offer that has a mean value of almost 12.5% for a sample of 424 mergers and acquisitions between 1997 and 2005 in the U.S. banking industry. Regression analysis reveals that the option price is related to both the price to book market and the free cash flow of target banks. We conclude that it is certainly in the shareholders best interest if subsequent offers are awaited. JEL Classification: G34, C10
Rezension zu Joachim Höppner/Waltraud Seidel-Höppner: Etienne Cabet und seine Ikarische Kolonie. Sein Weg vom Linksliberalen zum Kommunisten und seine Kolonie in Darstellung und Dokumentation. Schriftenreihe der Internationalen Forschungsstelle "Demokratische Bewegungen in Mitteleuropa 1770-1850", Bd. 33. Frankfurt/M.: Peter Lang, 2002.
Die USA - Terra incognita für die meisten Europäer im frühen und mittleren 19. Jahrhundert - spielten als Modell staatswissenschaftlichen, verfassungsrechtlichen und politischen Denkens bei den Vertretern und Verteidigern der monarchischen Herrschaft und ihres Machtgefüges genauso wie bei den Anführern und Anhängern gemäßigter und radikaler Reform-, Oppositions- und Widerstandsbewegungen, aber auch an deutschen Universitäten und Akademien, in literarischen und philosophischen Zirkeln, in Unternehmer- und Verlegerkreisen, Künstlerbünden und der medialen Öffentlichkeit eine zentrale Rolle. Zugleich stellte die Neue Welt ein Sehnsuchtsziel für Freiheitsliebende, politische Flüchtlinge, Auswanderungswillige und Wirtschaftsmigranten, aber auch bisweilen die gefürchtete Endstation für verbannte Gefangene dar: Das Spektrum der Funktionen, Aufgaben, Bilder und Vorstellungen ist breit, das die Vereinigten Staaten von Amerika in der Wahrnehmung der Zeitgenossen im Vor- und Nachmärz einnahmen und das ihnen zugeschrieben wurde - nicht zuletzt auch in der (Emigrations-)Literatur. Gerade die repressive, restaurative Politik in Europa und hier vor allem in den Einzelstaaten des Deutschen Bundes bildete für viele unter Verfolgungsmaßnahmen und Zensurbedingungen arbeitende und leidende Oppositionelle, Intellektuelle, Gelehrte und Kulturschaffende den Ausgangspunkt für ihre intensive Auseinandersetzung mit dem Verfassungs-, Regierungs- und Gesellschaftssystem der USA und den dort, wie es scheint, ohne Probleme vertretenen und verwirklichten Ideen von Freiheit, Demokratie, Recht, Föderalismus, Republik und Revolution und inspirierten sie gleichzeitig zu einer umfassenden künstlerischen und wissenschaftlichen Beschäftigung mit den jenseits des Atlantiks vorgefundenen und noch näher zu erkundenden Kulturen, Sprachen und Landschaften.
In this paper, we examine three famous episodes of deliberate deflation (or disinflation) in U.S. history, including episodes following the Civil War, World War I, and the Volcker disinflation of the early 1980s. These episodes were associated with widely divergent effects on the real economy, which we attribute both to differences in the policy actions undertaken, and to the transparency and credibility of the monetary authorities. We attempt to account for the salient features of each episode within the context of a stylized DSGE model. Our model simulations indicate how a more predictable policy of gradual deflation could have helped avoid the sharp post-WWI depression. But our analysis also suggests that the strong argument for gradualism under a transparent monetary regime becomes less persuasive if the monetary authority lacks credibility; in this case, an aggressive policy stance (as under Volcker) can play a useful signalling role by making a policy shift more apparent to private agents. JEL Classification: E31, E32, E52
Derivatives usage in risk management by U.S. and German non-financial firms : a comparative survey
(1998)
This paper is a comparative study of the responses to the 1995 Wharton School survey of derivative usage among US non-financial firms and a 1997 companion survey on German non-financial firms. It is not a mere comparison of the results of both studies but a comparative study, drawing a comparable subsample of firms from the US study to match the sample of German firms on both size and industry composition. We find that German firms are more likely to use derivatives than US firms, with 78% of German firms using derivatives compared to 57% of US firms. Aside from this higher overall usage, the general pattern of usage across industry and size groupings is comparable across the two countries. In both countries, foreign currency derivative usage is most common, followed closely by interest rate derivatives, with commodity derivatives a distant third. Usage rates across all three classes of derivatives are higher for German firms than US firms. In contrast to the similarities, firms in the two countries differ notably on issues such as the primary goal of hedging, their choice of instruments, and the influence of their market view when taking derivative positions. These differences appear to be driven by the greater importance of financial accounting statements in Germany than the US and stricter German corporate policies of control over derivative activities within the firm. German firms also indicate significantly less concern about derivative related issues than US firms, which appears to arise from a more basic and simple strategy for using derivatives. Finally, among the derivative non-users, German firms tend to cite reasons suggesting derivatives were not needed whereas US firms tend to cite reasons suggesting a possible role for derivatives, but a hesitation to use them for some reason.