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Im Schatten der Lowflation
(2014)
Im Jahr 2013 betrug der Anstieg des harmonisierten Konsumentenpreisindex im Euroraum 1,4 %. Vor dem Hintergrund der Niedrigzinspolitik der EZB überrascht diese Entwicklung. Alfons Weichenrieder erläutert wie der starke strukturelle Anpassungsbedarf in den meisten Euroländern von höheren Inflationsunterschieden profitieren könnte. Er weist auf die Gefahren einer längeren Niedrigzinsphase für Banken, Lebensversicherung und die Reduzierung der Staatsschulden hin. Da die traditionellen geldpolitischen Mittel weitgehend ausgereizt sind, wird die quantitative Lockerung als Instrument zur Bekämpfung einer Deflation nicht mehr ausgeschlossen. Im Falle eines Ankaufprogrammes wird es auf einen glaubwürdigem Regelrahmen ankommen.
Da Public Private Partnerships (PPPs) nicht den Beschränkungen der deutschen Schuldenbremse unterliegen, können diese der Politik als Mittel dienen, Lasten in die Zukunft zu verschieben, ohne dabei den Verschuldungsgrad zu erhöhen. Der vorliegende Beitrag beschreibt Vor- und Nachteile von PPP-Konstrukten im Rahmen der öffentlichen Auftragsvergabe. Alfons Weichenrieder argumentiert, dass bei der Wahl von PPP-Instrumenten die Effizienz der Bereitstellung von öffentlicher Infrastruktur und Dienstleistungen im Vordergrund stehen sollte. Die Budgetregeln könnten so angepasst werden, dass das Motiv der Schuldenverschleierung nicht vordergründig die Wahl von PPP-Konstrukten bestimmt.
Digitalization expands the possibility for corporations to reduce taxes, mainly, but not exclusively, by allowing improved planning where profits can be shifted. Against this background, the European Commission and several countries emphatically demand and design new tax instruments. However, a selective turning away from internationally accepted principles of international taxation will bring up more questions than solutions. While there are good reasons to think about a fundamental regime switch in international corporate taxation, there are also good arguments for not turning to ad hoc measures that selectively target the relatively small market of Google and Facebook and raise only negligible tax revenues.
Das ursprüngliche Ziel des Erneuerbare-Energien-Gesetz war die Verringerung der Emissionen. Eigentlich hat die Politik bereits ein Instrument an der Hand, das dieses Ziel fokussiert und kostensparend erreichen kann: den Handel mit CO2-Zertifikaten. Der Autor argumentiert, dass das Nebeneinander von CO2-Handel und EEG höchst unproduktiv ist und schleunigst beendet werden sollte. Ein plausibleres Argument für den politischen Erfolg des EEG und das derzeitige Herumdoktern im Detail ist, dass die Politik mit dem EEG Industriepolitik betreiben und die Kosten auf zukünftige Parlamente und Generationen überwälzen kann.
Greece: threatening recovery
(2015)
Despite the catastrophic phase between 2008 and the end of 2014, much of a previously unsustainable development has been corrected in Greece and there are clear signs that the deterioration came to a halt in 2014. But what is publicly known about the priorities of the newly elected Syriza government suggests that they may be going largely into the wrong direction.
In Absatz 3 des Artikel 136 des Vertrags über die Arbeitsweise der EU (AEUV) wurde für die Verwendung von ESM Geldern festgelegt, dass diese nur dann zur Gewährung von Finanzhilfen verwendet werden dürfen, wenn „... dies unabdingbar ist, um die Stabilität des Euro-Währungsgebiets insgesamt zu wahren." Im vorliegenden Artikel argumentiert Alfons Weichenrieder, dass die nach dem griechischen Referendum entstandene Situation, die Stabilität des “Euro-Währungsgebiets insgesamt" nicht bedroht, so dass die Vergabe von neuen Krediten, zumal diese voraussichtlich unter weichen und im Zweifel nicht durchsetzbaren Auflagen vergeben würden, ein offensichtlicher Verstoß gegen die Grundlagen des ESM wäre.
Die deutsche Steuerpolitik kombiniert hohe Steuersätze mit zahlreichen Ausnahmen. Das reißt Gerechtigkeitslücken, lenkt Investitionen in die falschen Zwecke und verkompliziert das Steuersystem mitunter bis zur Unkenntlichkeit. Bei der Erbschaftsteuer ist dies besonders augenfällig. Der Versuch mit minimalinvasiven Korrekturen Konsistenz in die Erbschaft- und Schenkungsteuer zu bringen ist fast zwangsläufig zum Scheitern verurteilt. Vieles spricht stattdessen für deutlich abgesenkte Steuersätze und eine gleichzeitige Abschaffung der Vergünstigungen für Betriebsvermögen.
This policy letter collects elementary economic statistics and provides a very basic look on Russian public finances (i) to inform the reader’s opinion on a possible planning process behind the war against Ukraine and (ii) to discuss prospects of an energy embargo and its capability to affect the stability of the Russian economy.
This note argues that in a situation of an inelastic natural gas supply a restrictive monetary policy in the euro zone could reduce the energy bill and therefore has additional merits. A more hawkish monetary policy may be able to indirectly use monopsony power on the gas market. The welfare benefits of such a policy are diluted to the extent that some of the supply (approximately 10 percent) comes from within the euro zone, which may give rise to distributional concerns.
Inflation ist ein Konstrukt. Sie wird von unterschiedlichen Akteuren unterschiedlich wahrgenommen. Zum Teil passiert dies, weil Warenkörbe differieren, zum Teil weil Erwartungen unterschiedlich gebildet werden. Dieser Beitrag diskutiert die Heterogenität der Inflation und ihrer Wahrnehmung und was dies für die Zielgröße der Zentralbankpolitik bedeutet.
This paper studies the distributional consequences of a systematic variation in expenditure shares and prices. Using European Union Household Budget Surveys and Harmonized Index of Consumer Prices data, we construct household-specific price indices and reveal the existence of a pro-rich inflation in Europe. Particularly, over the period 2001-15, the consumption bundles of the poorest deciles in 25 European countries have, on average, become 10.5 percentage points more expensive than those of the richest decile. We find that ignoring the differential inflation across the distribution underestimates the change in the Gini (based on consumption expenditure) by up to 0.03 points. Cross-country heterogeneity in this change is large enough to alter the inequality ranking of numerous countries. The average inflation effect we detect is almost as large as the change in the standard Gini measure over the period of interest.
The pressure on tax haven countries to engage in tax information exchange shows first effects on capital markets. Empirical research suggests that investors do react to information exchange and partially withdraw from previous secrecy jurisdictions that open up to information exchange. While some of the economic literature emphasizes possible positive effects of tax havens, the present paper argues that proponents of positive effects may have started from questionable premises, in particular when it comes to the effects that tax havens have for emerging markets like China and India.
The paper uses fiscal reaction functions for a panel of euro-area countries to investigate whether euro membership has reduced the responsiveness of countries to shocks in the level of inherited debt compared to the period prior to succession to the euro. While we find some evidence for such a loss in prudence, the results are not robust to changes in the specification, such as an exclusion of Greece from the panel. This suggests that the current debt problems may result to a large extent from preexisting debt levels prior to entry or from a larger need for fiscal prudence in a common currency, while an adverse change in the fiscal reaction functions for most countries does not apply.
Central banks have faced a succession of crises over the past years as well as a number of structural factors such as a transition to a greener economy, demographic developments, digitalisation and possibly increased onshoring. These suggest that the future inflation environment will be different from the one we know. Thus uncertainty about important macroeconomic variables and, in particular, inflation dynamics will likely remain high.
FIFO is the most prominent queueing strategy due to its simplicity and the fact that it only works with local information. Its analysis within the adversarial queueing theory however has shown, that there are networks that are not stable under the FIFO protocol, even at arbitrarily low rate. On the other hand there are networks that are universally stable, i.e., they are stable under every greedy protocol at any rate r < 1. The question as to which networks are stable under the FIFO protocol arises naturally. We offer the first polynomial time algorithm for deciding FIFO stability and simple-path FIFO stability of a directed network, answering an open question posed in [1, 4]. It turns out, that there are networks, that are FIFO stable but not universally stable, hence FIFO is not a worst case protocol in this sense. Our characterization of FIFO stability is constructive and disproves an open characterization in [4].
A tontine provides a mortality driven, age-increasing payout structure through the pooling of mortality. Because a tontine does not entail any guarantees, the payout structure of a tontine is determined by the pooling of individual characteristics of tontinists. Therefore, the surrender decision of single tontinists directly affects the remaining members' payouts. Nevertheless, the opportunity to surrender is crucial to the success of a tontine from a regulatory as well as a policyholder perspective. Therefore, this paper derives the fair surrender value of a tontine, first on the basis of expected values, and then incorporates the increasing payout volatility to determine an equitable surrender value. Results show that the surrender decision requires a discount on the fair surrender value as security for the remaining members. The discount intensifies in decreasing tontine size and increasing risk aversion. However, tontinists are less willing to surrender for decreasing tontine size and increasing risk aversion, creating a natural protection against tontine runs stemming from short-term liquidity shocks. Furthermore we argue that a surrender decision based on private information requires a discount on the fair surrender value as well.
The modern tontine: an innovative instrument for longevity risk management in an aging society
(2016)
The changing social, financial and regulatory frameworks, such as an increasingly aging society, the current low interest rate environment, as well as the implementation of Solvency II, lead to the search for new product forms for private pension provision. In order to address the various issues, these product forms should reduce or avoid investment guarantees and risks stemming from longevity, still provide reliable insurance benefits and simultaneously take account of the increasing financial resources required for very high ages. In this context, we examine whether a historical concept of insurance, the tontine, entails enough innovative potential to extend and improve the prevailing privately funded pension solutions in a modern way. The tontine basically generates an age-increasing cash flow, which can help to match the increasing financing needs at old ages. However, the tontine generates volatile cash flows, so that - especially in the context of an aging society - the insurance character of the tontine cannot be guaranteed in every situation. We show that partial tontinization of retirement wealth can serve as a reliable supplement to existing pension products.
Zur Versprachlichung des Raums in Bildergeschichten deutschsprachiger Vor- und Grundschulkinder
(2002)
Gegenstand der vorliegenden Arbeit ist die Versprachlichung des Raums in Bildergeschichten deutschsprachiger Vor- und Grundschulkinder. Methodisch fügt sich die Untersuchung in Arbeiten zur Entwicklung der narrativen Kompetenz des Kindes anhand von Bildergeschichten ein, wie sie in neuerer Zeit […] durchgeführt wurden (s. vor allem Berman & Slobin 1994). Hinsichtlich der allgemein-sprachwissenschaftlichen Analyse der Versprachlichung des Raums ist die Arbeit vor allem den typologischen Studien von L. Talmy (1985, 1991) verpflichtet. […] Ziel der vorliegenden Arbeit ist es, die Rolle der Versprachlichung räumlicher Beziehungen unter zwei Aspekten zu untersuchen: hinsichtlich der Erstellung kohärenten narrativen Diskurses und hinsichtlich der sprachlichen Mittel, mittels derer die Kinder auf statische und dynamische räumliche Beziehungen referieren. Entsprechend der Dreiteilung der Ich-Jetzt-Hier-Origo stellen räumliche Beziehungen neben der Referenz auf Personen und zeitliche Beziehungen einen der drei Bereiche dar, in denen sich textuelle Kohärenz manifestiert. Bei der Versprachlichung des Raums geht es einerseits um Einführung, Beibehaltung und Verschiebung narrativer Orte und andererseits um statische räumliche Befindlichkeiten gegenüber dynamischen räumlichen Ereignissen. […] Die Arbeit gliedert sich in einen theoretischen und einen empirischen Hauptteil.
Der Beitrag ruft die zentralen Überlegungen Hugo Sinzheimers zur sozialen Selbstbestimmung, zur Arbeitsverfassung, zum Arbeitsrecht als ein die Grenzen zwischen Zivilrecht und öffentlichem Recht sprengenden Rechtsgebiet sui generis und zur Rechtssoziologie ins Gedächtnis, um daraus einige Folgerungen für die Arbeitsrechtswissenschaft am Fachbereich Rechtswissenschaft der Goethe Universität abzuleiten.
Die vorstehenden Überlegungen führen zu folgenden Ergebnissen:
1. Das SchVG erlaubt den Gläubigern sämtlicher vor Inkrafttreten des Gesetzes begebenen Anleihen, einschließlich solcher die nicht dem SchVG 1899 unterliegen, einen Beschluss über die Anwendbarkeit des SchVG zu fassen (Opt-in).
2. Der Anwendbarkeit des SchVG und damit insbesondere auch der Opt-in-Regelung steht eine Teilrechtswahl ausländischen Rechts in den Anleihebedingungen nicht entgegen, solange die Substanz der verbrieften Forderung deutschem Recht unterliegt.
Dies ergibt sich bereits aus dem gültigen Gesetz. Aufgrund entgegenstehender instanzgerichtlicher Rechtsprechung besteht allerdings Klarstellungsbedarf. Dies insbesondere auch deshalb, weil hiermit Fragen angesprochen sind, welche die Funktionsfähigkeit und Marktakzeptanz des neuen Gesetzes in wesentlichen Anwendungsbereichen berühren. Im Rahmen der Reform des Schuldverschreibungsrechts hat die Bundesregierung angekündigt, laufend zu prüfen, ob beabsichtigten Wirkungen dieses Gesetzes erreicht worden sind, und, soweit erforderlich, rechtzeitig die hieraus resultierenden erforderlichen Maßnahmen zu ergreifen.48 Nachdem unlängst bereits die Straffung des Freigabeverfahrens erfolgte49 ist zu hoffen, dass auch der hier identifizierte gesetzliche Klarstellungsbedarf zügig in Angriff genommen wird.