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This paper uses factor-augmented vector autoregressions (FAVAR) estimated using a large data set to disentangle fluctuations in disaggregated consumer and producer prices which are due to macroeconomic factors from those due to sectorial conditions. This allows us to provide consistent estimates of the effects of US monetary policy on disaggregated prices. While sectorial prices respond quickly to sector-specific shocks, we find that for a large number of price series, there is a significant delay in the response of prices to monetary policy shocks. In addition, price responses display little evidence of a “price puzzle,” contrary to existing studies based on traditional VARs. The observed dispersion in the reaction of producer prices is relatively well explained by the degree of market power, as predicted by models with monopolistic competition. JEL Classification: E32, E52
Economists are beginning to investigate the causes and consequences of financial illiteracy to better understand why retirement planning is lacking and why so many households arrive close to retirement with little or no wealth. Our review reveals that many households are unfamiliar with even the most basic economic concepts needed to make saving and investment decisions. Such financial illiteracy is widespread: the young and older people in the United States and other countries appear woefully under-informed about basic financial concepts, with serious implications for saving, retirement planning, mortgages, and other decisions. In response, governments and several nonprofit organizations have undertaken initiatives to enhance financial literacy. The experience of other countries, including a saving campaign in Japan as well as the Swedish pension privatization program, offers insights into possible roles for financial literacy and saving programs. JEL Classification: D80, D91, G11
This paper studies a dynamic general equilibrium model with sticky prices and rational expectations in an environment of low interest rates and deflationary pressures. We show that small changes in the public’s beliefs about the future inflation target of the government can lead to large swings in both inflation and output. This effect is much larger at low interest rates than under regular circumstances. This highlights the importance of effective communication policy at zero interest rates. We argue that confusing communications by the US Federal Reserve, the President of the United States, and key administration officials about future price objectives were responsible for the sharp recession in the US in 1937-38, one of the sharpest recessions in US economic history. Poor communication policy is the mistake of 1937. Before committing the mistake of 1937 the US policy makers faced economic conditions that are similar in some respect to those confronted by Japanese policy makers in the first half of 2006. JEL Classification: E32, E52, E61
In this paper, we examine three famous episodes of deliberate deflation (or disinflation) in U.S. history, including episodes following the Civil War, World War I, and the Volcker disinflation of the early 1980s. These episodes were associated with widely divergent effects on the real economy, which we attribute both to differences in the policy actions undertaken, and to the transparency and credibility of the monetary authorities. We attempt to account for the salient features of each episode within the context of a stylized DSGE model. Our model simulations indicate how a more predictable policy of gradual deflation could have helped avoid the sharp post-WWI depression. But our analysis also suggests that the strong argument for gradualism under a transparent monetary regime becomes less persuasive if the monetary authority lacks credibility; in this case, an aggressive policy stance (as under Volcker) can play a useful signalling role by making a policy shift more apparent to private agents. JEL Classification: E31, E32, E52
The European Central Bank
(2007)
The establishment of the ECB and with it the launch of the euro has arguably been a unique endeavor in economic history, representing an important experiment in central banking. This note aims to summarize some of the main lessons learned from this experiment and sketch some of the prospects for the ECB. It is written for "The New Palgrave Dictionary of Economics", 2nd edition. JEL Classification: E52, E58
We provide a simple and intuitive measure of interdependence of asset returns and/or volatilities. In particular, we formulate and examine precise and separate measures of return spillovers and volatility spillovers. Our framework facilitates study of both non-crisis and crisis episodes, including trends and bursts in spillovers, and both turn out to be empirically important. In particular, in an analysis of sixteen global equity markets from the early 1990s to the present, we find striking evidence of divergent behavior in the dynamics of return spillovers vs. volatility spillovers: Return spillovers display a gently increasing trend but no bursts, whereas volatility spillovers display no trend but clear bursts. JEL Classification: F30, G15, F36
Mein heutiger Vortrag kann nicht mehr als eine Momentaufnahme der Entwicklungen im europäischen Gesellschaftsrecht bieten. Ich beschränke mich dabei auf die rechtsetzende Tätigkeit der Organe der EU und hier insbesondere auf die Aktivitäten und Pläne der Kommission, blende also die Rechtsprechung des EuGH und die wissenschaftliche Debatte völlig aus.
Der Präventivkrieg gegen den Irak, die sogenannte Operation Iraqi Freedom vom 20. März bis 1. Mai 2003, scheint es erneut zu bestätigen – demokratische Öffentlichkeiten sind manipulierbar. Wie sonst ließen sich die erheblichen Fehlwahrnehmungen der amerikanischen Bevölkerung erklären, die sich mit der "Vermarktung" des Militäreinsatzes durch die Administration von George W. Bush (vgl. Freedman 2004, Kaufmann 2004 u. Pfiffner 2004) so sehr im Einklang zu befinden scheinen? ...
In Hugo von Hofmannsthals ‚Bewegungs-Texten’ wird das Schweigen zu einem beredten Gestus von (bewegten) Körpern und Bildern. Schweigen nicht als Leerstelle, als Negativ des Sprechens, sondern als sein Urgrund generiert Bedeutungen und dringt durch die Weise, wie es jene vermittelt, auf eine Modifikation der Wahrnehmung. Bewegung wird dabei gleichermaßen zum Konzept der Darstellungsabsicht, die eine Transgression des Textuellen anstrebt, wie zur Metapher der Umstrukturierung von Wahrnehmung und Erfahrung des Menschen in der Moderne. Um die ‚stummen’ Künste wie Pantomime, Tanz und Film in den (Be)Griff zu bekommen, stellt Hofmannsthal - ausgehend von der eigenen Beobachter-Erfahrung - den Zuschauer des Schauspiels in den Mittelpunkt seiner Texte. Stets ist in den Szenarien der medienreflexive Blick des Autors auf Bühne, Leinwand und Zuschauer präsent und wird dabei begleitet von Überlegungen zur spezifischen Medialität von Sprache, Musik und Bild. So bedenken beispielsweise auch zahlreiche Texte Hofmannsthals aus der Sammlung der Erfundenen Gespräche und Briefe, die den Zusammenhang von Wahrnehmung, Körper und Sprache thematisieren, den (beweglichen) Standpunkt des Beobachters als eigentlichen Prüfstein des Medialen. Auf diese Weise wird nicht nur erkennbar, wie Medien je unterschiedlich die Wahrnehmungsweisen des Menschen formen, sondern auch wie sie Selbst- und Weltverhältnisse herstellen, indem sie versuchen Absenz in Präsenz zu überführen. Dementsprechend weit gefasst ist Hofmannsthals Medienbegriff. Ihr grundsätzlich symbolischer Charakter verbindet die einzelnen Medien miteinander. Das Interesse des Dichters, der erkennt, dass er niemals „aus seinem Beruf, Worte zu machen, herausgehen“ können wird, konzentriert sich auf die Interdependenzen und die Austauschverhältnisse verschiedener symbolischer Formen, die nichtsdestotrotz nach je eigenen Gesetzmäßigkeiten funktionieren und diesen auch gerecht werden müssen, um ‚das Leben transponieren’ zu können. In den Szenarien für Pantomime, Tanz und Film spürt Hofmannsthal diesen Funktionsweisen nach. Er erkundet den Zusammenhang von Literatur, Musik und Tanz, entdeckt das Wissen des Körpers, dessen Erinnerungsfähigkeit derjenigen der klassischen Memorialtechnik der Schrift gegenübergestellt wird. Er thematisiert über den tanzenden Körper den Konnex von Mimesis und Identität, von Imagination und Wirklichkeit, Projektion und Abbild. Zudem wird der tanzende Körper als Inbegriff des Anderen, Fremden, (Weiblichen) vorgeführt und darüber sein fragwürdiger Status als ‚Natur’ problematisiert. Die vermeintlichen Antagonismen von Natur und Kultur, Leib und Seele, Sprache und Körper, Individuum und Gesellschaft sowie Freiheit und Determiniertheit geraten in Vermittlung und können dergestalt begreiflich machen, wie komplex verschiedene mediale Verfahren der Verkörperung, Einschreibung und Verbildlichung strukturiert und miteinander verzahnt sind. So können mystische Visionen auf der Bühne als filmische Bilderflucht inszeniert, die Schaulust im Kino zum Wahrnehmungsdispositiv einer Pantomime oder der Akt des Schreibens im Film mit dessen Performativiät und der Prozessualität der filmischen Bilderfolge in Beziehung gesetzt werden.